橡胶周报：供给上量持续累库，盘面或将震荡偏弱

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17520-18575元/吨之间运行，期货价格震荡下行，连续下跌，总体跌幅较大。 截至2024年11月15日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501报收17650元/吨，下跌705点，跌幅3.84%。 【基本面分析】 从供给端来看，国内外主产区近期天气影响减弱，未来存在供给上量预期，供给端支撑总体有所减弱。 从需求端来看，上周轮胎开工率小幅走低，部分企业出货放缓，下游刚需采购为主。10月汽车产销及出口表现良好，重卡市场表现不佳。汽车以旧换新政策持续出台，市场进入消费淡季。 从库存方面来看，上周上期所库存明显回落；中国天然橡胶社会库存小幅回升；青岛总库存继续小幅增加，累库幅度下降。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格震荡下行，连续下跌，总体跌幅较大。 展望后市，从宏观面来看，上周美国经济数据符合市场预期，美元走强利空胶价；国内经济运行稳中有进，利好刺激政策不断出台。从基本面来看，主产区存在供给上量预期，供给端支撑总体有所减弱。需求方面，上周轮胎开工率小幅走低，下游刚需采购为主。10月汽车产销及出口表现良好，10月重卡市场销量不佳。汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周上期所库存明显回落，中国天然橡胶社会库存小幅回升，青岛总库存持续三周累库但幅度下降。综上所述，在供给端支撑减弱，需求端表现一般，库存小幅累库的情况下，预计胶价短期内或将震荡偏弱。后续关注主产区天气变化情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将震荡偏弱，关注17000元/吨附近的支撑力度。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑逢高试空。 一、价格分析 （一）期货价格 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17520-18575元/吨之间运行，期货价格震荡下行，连续下跌，总体跌幅较大。 Page1截至2024年11月15日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501报收17650元/吨，下跌705点，跌幅3.84%。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年11月15日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格16700元/吨，较上周下跌1050元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格23900元/吨，较上周下跌750元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格17450元/吨，较上周下跌1050元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年11月15日，青岛天然橡胶到港价2380美元/吨，较上周下跌60美元/吨。 Page2 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至2024年11月15日，二者基差维持在-950元/吨，较上周扩大了345元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年11月15日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显回落。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、重要市场信息 1.美联储主席鲍威尔11月14日发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽管有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。 2.11月14日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国11月9日当周首次申请失业救济人数21.7万人，低于预期的22万人，亦低于前值22.1万人。 3.美国劳工统计局公布数据显示，美国10月PPI同比上升2.4%，高于市场预期的2.3%，前值为1.8%；美国10月PPI环比上升0.2%，符合市场预期，但高于前值的0%。美国10月核心PPI（不包括食品和能源）同比上升3.1%，高于市场预期的3%，亦明显高于前值的2.8%；美国10月核心PPI环比上升0.3%，高于市场预期和前值的0.2%。 4.美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。美国CPI数据公布后，交易员加大对美联储12月降息的押注，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的可能性约为75%，而美国通胀数据公布前为60%。 5.欧洲央行会议纪要显示，通胀下行趋势正在增强，可能会更早达到2%的目标。预计2025年内部通胀出现实质性下降。风险管理方面的考虑是该行上个月决定降息的关键原因。 6.印度央行行长达斯表示，仍然存在全球通胀卷土重来和经济增长放缓的风险。印度贸易部长PiyushGoyal表示，印度央行应通过降息来促进经济增长，并在制定货币政策时关注食品价格通胀。这是该国政府部长首次呼吁央行重新审视通胀目标框架。 7.中国经济10月份“成绩单”出炉，国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显。国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额增长4.8%，全国服务业生产指数增长6.3%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%。10月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。 Page48.中国10月金融数据重磅出炉。据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万 亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。 9.国家统计局70城房价数据公布。10月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市有7个，比上月增加4个；二手房价格环比上涨城市有8个，比上月增加8个。一线城市新房价格环比降幅收窄，二手房价格环比转涨，为近13个月以来首次转涨。问卷调查显示，预期未来半年新建商品住宅和二手住宅销售价格保持稳定或上涨的受访从业人员占比继续提升，分别为75.9%和60.4%，分别比9月提高17.6个和15.0个百分点。 10.据住建部介绍，全国保交房工作推进有力，截至11月13日，全国已交付285万套，对市场预期带来明显改变。另外，截至10月31日，“白名单”项目贷款审批通过金额超3万亿元。 11.中指研究院发布调研报告显示，10月底居民购房意愿强于上月占比约为18%，较7月增加2.7个百分点，居民购房信心仍较低位出现一定改善；但继续回升动力出现减弱，强于上月占比环比下降1.6个百分点。 12.中汽协数据显示，10月份，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。其中，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。1-10月，我国汽车产销量分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。中汽协预计，今年后两个月车市仍将保持向上走势。 13.据央视新闻，从中国汽车工业协会获悉，11月14日上午，我国新能源汽车年产量首次突破了1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。 14.中国汽车流通协会发布调查结果显示，10月份汽车经销商综合库存系数为1.10，环比下降14.7%，同比下降35.3%，库存水平处于警戒线以下，进入合理区间。 15.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年10月份，我国重卡市场销量约为6.2万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比9月份小幅上涨7%，比上年同期的8.11万辆下滑24%，减少了约1.9万辆。累计来看，2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.5万辆，累计降幅扩大到5%。 Page516.据中国海关总署数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。 17.财政部11月15日：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品出口退税率由13%下调至9%。 18.最新数据显示，2024年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计120.9万吨，较2023年同期的128.4万吨下降5.8%。单看10月数据，出口量同比下降20%，环比则增加5.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 截至2024年9月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和印度尼西亚产量较上月小幅增长；马来西亚产量与上月持平；越南和印度主产区产量较上月微幅下降；中国主产区产量较上月小幅下降。 Page6 截至2024年9月30日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降4.7%。 截至2024年9月30日，合成橡胶中国累计产量为667.9万吨，同比增长0.5%。 Page7 截至2024年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.93万吨，环比下降13.08%。 截至2024年11月14日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.12%，较上周下降0.07%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.02%，较上周下降1.19%。 Page8 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国汽车月度产量299.6万辆，同比上涨3.6%，环比上涨7.2%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年10月31日，中国汽车月度销量305.3万辆，同比上涨8.7%，环比上涨7%。 Page9 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年10月31日，中国重卡月度销量66366辆，同比下降18.22%，环比上升15%。 截至2024年9月30日，中国轮胎外胎月度产量为9660.3万条，同比增长6.3%。 Page10 截至2024年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5427万条，环比下降12.27%。 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 天然橡胶期货仓单日报 截至2024年11月15日，上期所天然橡胶期货库存241580吨，较上周下降5110吨。 截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。其中中国深色胶社会总库存为62.8万吨，环比增加0.7%；中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.07%。 截至2024年11月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.59万吨，环比上期增加0.29万吨，增幅0.70%。其中保税区库存5.64万吨，降幅0.87%；一般贸易库存35.94万吨，增幅0.95%。 Pa