交运行业2026投资展望20251212

2025年交通运行业整体涨幅落后，但在反内卷政策影响下，快递、航空等板块受益，展现了盈利能力提升和票价、客座率改善的趋势。展望2026年，投资策略将继续围绕反内卷和高确定性两大主线，重点关注快递、航空及高股息板块。

反内卷政策对快递行业的影响
国家层面反内卷政策显著提升，对快递板块影响深远。2024年以来，快递行业盈利能力回升，单票价格持续提升，以价换量现象得到遏制，行业净量增速下降，反映真实需求及良性竞争下的盈利水平。行业逻辑从增量市场向存量市场转换，预计2026年高增长难以持续。建议关注高确定性、稳定股息率的个股，如中通、圆通和申通。

航空业供需改善与盈利弹性
航空业自2023年以来供需关系改善，低油价和供给端管控是业绩好转的关键。预计2026年，若飞机增速维持在4%-5%，行业可保持供需紧平衡，高客座率有望转化为高票价，释放盈利弹性。市场预期反映在股价分化上，大型航司如东航和南航表现优于中型公司，建议关注三大航司的盈利弹性。

高股息板块投资策略
下半年，高速公路板块受市场风格转变和估值水平影响股价调整明显，但四季度以来调整后的板块性价比提升，配置价值显现。建议将高股息资产配置从港股转向A股，长期看，在低利率环境下，高速公路板块表现仍具强势，但需关注股息率与国债收益率差值，采取适时配置策略。推荐关注皖通高速、粤高速A等分红比例高且资产负债率低的个股。

风险提示
需关注政策变化、宏观经济增速下滑、油价汇率波动及地缘政治风险。