双焦周报：弱现实逐步兑现 双焦承压下跌

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2025/12/12 【市场概况】：本周黑色商品全线下跌，焦煤依然是板块中最弱的品种，主力合约周跌幅超10%。从供需层面来看，受煤矿年度生产任务完成和换工作面等因素影响，产地供应量仍处同期低位水平，库存维持季节性累库。下游方面，近期钢厂检修逐渐增多，铁水产量环比再降，下降节奏快于去年同期，对原料端形成明显压制。 •近期口岸通关量持续回升至1400车以上，目前蒙5原煤成交价下跌至950元/吨左右，蒙煤、山西主流仓单1100-1250元/吨，盘面贴水程度加深。 •焦炭现货第二轮提降落地，当前钢厂亏损情况下，后续提降预期增强。近期原料价格下跌后焦化利润明显改善，焦企生产积极性尚可，补库积极性较前期有所增加。 【后市展望】：从供应端来看，当前焦煤处于“内紧外松”的格局，即国产煤供应收紧，但有进口煤作为补充。需求方面，从季节性来看，当前时间节点至明年一月份，铁水产量仍有一定的下降空间。因此，焦煤基本面在未来一段时间内仍将维持偏弱姿态。截至本周五，焦煤指数合约已跌破1000元整数关口，主力合约增仓约2.7万手，市场看空情绪较浓。策略上前期空单可继续持有，新单关注阶段性反弹后逢高做空的机会。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提降、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 样本洗煤厂日均产量27.92万吨，环比增长0.8万吨；产能利用率38.21%，环比增加1.68%。 焦煤进口：1-10月我国焦煤累计进口量同比下降4.8% 蒙煤进口：10月进口数量环比下降10.6%，同比增长36.4% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司