双焦周报：弱现实逐步兑现 双焦承压下跌

【市场概况】
本周黑色商品全线下跌，焦煤跌幅最大，主力合约周跌幅超10%。供应端，煤矿年度生产任务完成和换工作面导致产地供应量处于同期低位，库存维持季节性累库。需求端，钢厂检修增多，铁水产量环比下降，对原料端形成压制。口岸通关量回升至1400车以上，蒙5原煤成交价下跌至950元/吨，蒙煤、山西主流仓单1100-1250元/吨，盘面贴水加深。焦炭现货第二轮提降落地，钢厂亏损情况下提降预期增强，焦企补库积极性增加。

【后市展望】
焦煤供应端呈现“内紧外松”格局，国产煤收紧但进口煤补充，需求端铁水产量在当前时间节点至明年1月仍有下降空间，基本面偏弱。截至本周五，焦煤指数合约跌破1000元整数关口，主力合约增仓约2.7万手，市场看空情绪浓厚。策略上建议前期空单继续持有，新单关注反弹后逢高做空机会。

【风险与关注】
宏观情绪、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提降、铁水产量下行等。

【关键数据】

• 样本洗煤厂日均产量27.92万吨，环比增长0.8万吨；产能利用率38.21%，环比增加1.68%。
• 1-10月焦煤累计进口量同比下降4.8%。
• 10月蒙煤进口数量环比下降10.6%，同比增长36.4%。