核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：截至2025年12月11日，全国新年度棉花公证检验量累计516.83万吨，平均日度公检量约7.5万吨，现货报价坚挺。中国棉花信息网预测全国棉花产量增至767.9万吨（同比增12%），其中新疆产量增至736.9万吨。盘面仍有套保压力。下游纱布厂负荷稳中有降，成品累库，纱线走货较好，坯布库存压力稍大。中长期看，棉价在国内供需趋紧及新年度植棉政策调整预期下或存上涨空间，短期仍面临压力，需关注下游订单。
- 近端交易逻辑：短期下游表现韧性，棉花去库良好，郑棉走势坚挺，但高成本新棉套保压力待消化，且供需仍偏宽松，关注下游订单持续情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升。中美贸易预期向好，国内产量增加仍需进口补充缺口。2026年棉花1%进口关税配额89.4万吨，前期增发20万吨滑准税配额，总配额偏低，进一步增发的概率低，新年度供需或仍趋紧。关注政策变化对需求端及农户植棉积极性的影响。
交易型策略建议
- 行情定位：CF2601区间13600-14000，CF2605逢低多单长线布局。
- 月差及套利策略建议：暂无月差策略，关注中下游接货意愿及疆棉定产；关注花纱价差走缩机会。
产业客户操作建议
基础数据概览
本周重要信息
- 利多信息：
- 棉花采摘、交售、加工、销售进度均加快。
- 10月服装鞋帽针纺织品类零售额环比增长19.54%，同比增长9.21%。
- 截止11月底，全国棉花工商业库存562.32万吨，同比增2.44万吨。
- 利空信息：
- 11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%。
- 10月棉制品出口量同比减少1.36%，出口单价下跌15.96%。
- 截至11月13日，美国累计净签约出口25/26年度棉花127.1万吨，装运率38.62%。
下周重要事件关注
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 郑棉周初震荡，持仓量下滑，市场观望情绪重。
- 上破13800元/吨压力位，资金从01合约向05合约转移，远月棉价信心增强。
- 产业套保增加，多空博弈加剧。
- 月差结构：1-5-9主力合约重新呈现contango结构，远月走势偏强。
- 基差结构：基差略有下调但空间有限，南疆机采3130/30B/杂3.5内主流销售基差多在CF01+1000及以上。
供需平衡表推演
- 疆棉产量预期小幅上调，丰产落地。
- 进口量暂预计110万吨（含89.4万吨1%关税配额和20万吨滑准税配额），进一步增发概率低。
- 下游内需温和回暖，外销端随中美贸易缓和仍有支撑。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：
- 新疆纱厂纺纱成本优势明显，九月以来利润修复，内地三季度亏损。
- 本周纱厂利润环比变化不大。
- 进口利润跟踪：
- 进口利润可观，但配额量低，10月进口量9万吨，同比减少2万吨。
- 本周国内棉价持稳，外棉略上调，进口利润略有走扩。
