棕榈油
- 核心观点： 高库存压制反弹高度，等待马来12月减产幅度确认价格底部。
- 关键数据： 马来12月库存高达280万吨，直逼2018年高位；印尼GAPKI 9月数据失真，10-11月月均产量至少480万吨。
- 研究结论： 棕榈油估值不够低，驱动不足，建议轻仓操作。
豆油
- 核心观点： 美豆压力仍大，豆油震荡运行。
- 关键数据： 美豆销售进度偏慢，南美天气良好，新作CBOT大豆价格缺乏上涨空间；国内大豆至1月到港无缺口，2-3月到港预估低于去年同期，出口需求使国内豆油保持月度去库进程。
- 研究结论： 美豆短期承压，国内现货驱动有限，豆油及月差暂区间运行，等待油脂板块企稳后一季度题材共振。
豆粕
- 核心观点： 低位震荡。
- 关键数据： 美豆销往中国和未知目的地数量累计约122.1万吨；巴西大豆进口成本周环比下降；巴西大豆种植接近完成；阿根廷大豆种植进度偏慢；国内豆粕库存周环比略降、同比上升。
- 研究结论： 成交、提货量周环比上升，基差周环比上升，预计连豆粕和豆一期价震荡。
豆一
- 核心观点： 区间运行。
- 关键数据： 东北部分地区大豆净粮收购价格上涨，关内部分地区大豆净粮收购价格持平；国储收购持续，无新增库点；东北产区收购价继续上涨；销区东北大豆成交偏慢。
- 研究结论： 国储收购对东北豆价有支撑，但多数贸易商反馈往市场走货速度缓慢，执行前期合同为主，预计豆一期价区间波动。
玉米
- 核心观点： 关注现货。
- 关键数据： CBOT玉米期货下跌0.9%；阿根廷小麦丰收在望，可能与玉米争夺饲料市场；中储粮网共进行18场玉米竞价采购交易，计划采购数量464460，实际成交数量218132；全国小麦均价为2520元/吨。
- 研究结论： 供需错配矛盾尚未解决，但边际缓解，盘面近端仍偏强，关注北港累库情况和贸易商建库情况。
白糖
- 核心观点： 偏弱运行。
- 关键数据： 纽约原糖活跃合约价格上涨，广西集团现货报价下跌；25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（同比增加21万吨）；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
- 研究结论： 市场处于弱预期格局，趋势上市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空；国内市场预计国内食糖产量继续增加，但广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升，预计郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易。
棉花
- 核心观点： 震荡偏强关注需求。
- 关键数据： ICE棉花低位窄幅波动，美棉出口数据仍然一般；国内棉花期货和现货继续小幅走强，基差微跌整体仍偏坚挺；棉花仓单继续增加；下游情况继续小幅变差，纯棉纱市场交投偏淡，全棉坯布市场成交氛围维持弱势。
- 研究结论： ICE棉花缺乏上涨驱动，国内棉花期货和现货继续小幅走强，预计郑棉期货维持震荡偏强的走势，但上涨空间可能有限，注意现货基差的变化。
生猪
- 核心观点： 冬至旺季预期落地，等待供应兑现。
- 关键数据： 生猪价格震荡调整，全国出栏平均体重124.59KG；生猪期货LH2601合约最高价为11660元/吨，最低价为11355元/吨，收盘价为11485元/吨。
- 研究结论： 供应增量，但幅度有限；需求端降温后消费持续增量，南北均有消费提振；预计下周出栏将明显增量，现货价格继续承压；10月仔猪亏损刺激能繁增量淘汰，叠加降温后疫情防控压力扩大，涌益山东、河南散户均重周度变化异常，远端进入预期交易阶段，关注3-7反套，注意止盈止损。
花生
- 核心观点： 关注现货。
- 关键数据： 全国通货米均价4.08元/斤，周环比涨0.01元/斤；6家油料米市场到货量约0.96万吨左右，环比上周上涨11.96%；样本油厂共到货约3.81万吨左右，环比下滑5.46%。
- 研究结论： 东北基层农户及商贩惜售心理依然较强，河南产区农户卖货意愿根据价格有所波动，整体上货量尚可，前期筛选加工利润尚可，白沙产区有被动商品库存；终端消费低迷，采购均以刚需小单为主，高价认可度低；油厂收购整体谨慎，严控质量与价格，供需货量相对平衡，油料贸易利润收窄，双方均等待更明确的方向信号。
