商贸零售行业周报：商务部明确零售品质转型，关注永辉超市调改成效

商贸零售 2025年12月14日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 商务部对零售行业定调积极，关注永辉超市调改变革本周（12月9日至10日），全国零售业创新发展大会在北京召开，会议提出学 习推广胖东来好经验好做法加快转型提升。商务部副部长盛秋平在会议中表态“将零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点”，明确了品质与服务驱动的高质量转型路径。我们认为，会议定调有利于让行业回归零售本质，通过高品质商品和情绪价值服务赢得消费者，具备调改能力和供应链优势的零售企业有望获益。其中，以“商品中心化”为核心战略进行调改的永辉超市，目前已进入系统性深化阶段。门店端，截至2025年9月底公司累计完成222家门店调改，2025年前三季度同店销售额已恢复正增长，经营趋势逐步改善。11月27日至30日公司焕新开业14家门店，12月11日至12日再次新增8家“胖改店”，调改稳步进行。商品端，公司强化品质与差异化供给，截至2025年10月底已推出15款品质单品，当月累计销售额突破1亿元。目前公司整体商品结构已达到胖东来的80%以上，同时“永辉定制”和自有品牌“品质永辉”两大品牌矩阵进一步完善。我们认为，政策导向下，永辉超市有望通过胖改推动品质零售战略在全国深化落地，进一步强化供应链掌控能力与产品差异化优势。 数据来源：聚源 相关研究报告 《林清轩更新招股书，关注高端国货护 肤 公 司 上 市 进 展—行 业 周 报 》-2025.12.7 《医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权，双十一大促落幕美 妆 表 现 亮 眼—行 业 点 评 报 告 》-2025.12.3 行业关键词：欧莱雅、fudi全城送、气泡微针、孩子王、永辉调改等 《从保值到颜值，再到情绪价值—行业投资策略》-2025.12.3 【欧莱雅】欧莱雅对高德美的持股比例将增至20%。 【fudi全城送】fudi北京全城送正式上线。 【气泡微针】上海家化重磅推出新型气泡微针。 【孩子王】孩子王向港交所提交上市申请书。 【永辉调改】全国八店同开，永辉品质零售网络再扩容。 板块行情回顾 本周（12月8日-12月12日），商贸零售指数报收2305.32点，下跌0.21%，跑赢上证综指（本周下跌0.34%）0.14个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第12位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周东百集团（+46.2%）、永辉超市（+27.2%）、百大集团（+24.3%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：商务部明确零售品质转型，关注永辉超市调改.................................................................................................62.1、行业动态：商务部对零售行业定调积极，关注永辉超市调改变革..........................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................72.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长...........................................................................................92.2.2、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化...............................................................................92.2.3、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................102.2.4、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................102.2.5、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................112.2.6、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................112.2.7、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................122.2.8、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................132.2.9、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................132.2.10、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升.................................................................142.2.11、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................142.2.12、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善..........................................................................152.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................162.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................162.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................172.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................172.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................182.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................192.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................19 3.1、行业关键词：欧莱雅、fudi全城送、气泡微针、孩子王、永辉调改等.................................................................213.2、大事提醒：关注多家公司分红股权登记等................................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第12...............................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.21%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨2.97%...............................................................................................................4图4：本周超市板块涨幅最大，为10.73%..................................................................................................................................5图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为17.68%...................................................................................