美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软

美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软 glmszqdatemark2025年12月13日 推荐 维持评级 美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软。12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间；同日，美国政府扣押了委内瑞拉的一艘油轮，该油轮航行至特立尼达和多巴哥以北，即将进入大西洋时被美军扣押，船上载有190多万桶石油；12月12日，据AXIOS网站报道，特朗普政府周四对委内瑞拉总统马杜罗的三名侄子、一名与马杜罗政权关系密切的商人以及六家运输委内瑞拉石油的公司实施了新的制裁。在地缘和美国降息的背景下，油价表现依然疲软，目前市场对于俄乌冲突缓和、明年供给过剩的情况仍有担忧，因此预计短期油价依然以震荡为主线。 EIA大幅上调石油供给预期。据国际石油机构12月月报，1）EIA：25年供给、需求增速预期分别上调20、9万桶/日，25年全球供给、需求预测分别为10616、10394万桶/日，过剩223万桶/日；2）OPEC：25年非DOC供给、全球需求增速预期分别上调3、0万桶/日，25年非DOC供给、全球需求预测分别为6278、10514万桶/日，若DOC维持25年前三季度均值4156万桶/日的石油产量，则全球石油供需存在缺口80万桶/日；3）IEA：25年供给、需求增速预期分别下调10、上调4万桶/日。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月12日，美元指数收于98.40，周环比-0.58个百分点。1）原油方面，截至12月12日，布伦特原油期货结算价为61.12美元/桶，周环比-4.13%；WTI期货结算价为57.44美元/桶，周环比-4.39%。2）天然气方面，截至12月12日，NYMEX天然气期货收盘价为4.10美元/百万英热单位，周环比-23.16%；截至12月11日，东北亚LNG到岸价格为9.45美元/百万英热，周环比-9.80%。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至12月5日，1）原油方面，美国原油产量1385万桶/日，周环比+4万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1686万桶/日，周环比-2万桶/日；炼厂开工率94.4%，周环比+0.4pct；汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 产 量 分 别 为958/185/543万 桶/日 ， 周 环 比-18/+2/+38万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至12月5日，1）原油方面，美国战略原油储备41192万桶，周环比+25万桶；商业原油库存42569万桶，周环比-181万 桶 。2） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为22082/4257/11679万桶，周环比+640/-138/+250万桶。 投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 相关研究 1．石化周报：俄美本周进行谈判，俄乌进展仍需跟踪-2025/12/062．石化周报：油价维持震荡，关注俄乌进展-2025/11/293．石化周报：俄乌冲突释放不确定性信号，油价有所回落-2025/11/224．石化周报：市场担忧过剩背景下，地缘影响仍需观察-2025/11/155．业绩亮点频出，“反内卷”或加持——2025年三季报业绩总结-2025/11/11 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周石化市场行情回顾.............................................................................................................................................52.1板块表现..............................................................................................................................................................................................52.2上市公司表现......................................................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74本周公司动态........................................................................................................................................................105石化产业数据追踪.................................................................................................................................................145.1油气价格表现....................................................................................................................................................................................145.2原油供给............................................................................................................................................................................................165.3原油需求............................................................................................................................................................................................175.4原油库存............................................................................................................................................................................................195.5天然气库存........................................................................................................................................................................................215.6炼化产品价格和价差表现...............................................................................................................................................................216风险提示..............................................................................................................................................................26插图目录..................................................................................................................................................................27表格目录..................................................................................................................................................................27 1本周观点 美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软。12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间；同日，美国政府扣押了委内瑞拉的一艘油轮，该油轮航行至特立尼达和多巴哥以北，即将进入大西洋时被美军扣押，船上载有190多万桶石油；12月12日，据AXIOS网站报道，特朗普政府周四对委内瑞拉总统马杜罗的三名侄子、一名与马杜罗政权关系密切的商人以及六家运输委内瑞拉石油的公司实施了新的制裁。在地缘和美国降息的背景下，油价表现依然疲软，目前市场对于俄乌冲突缓和、明年供给过剩的情况仍有担忧，因此预计短期油价依然以震荡为主线。 EIA大幅上调石油供给预期。据国际石油机构12月月报，1）EIA：25年供给、需求增速预期分别上调20、9万桶/日，25年全球供给、需求预测分别为10616