转债配置建议关注预期差较大的三个价值洼地

转债配置建议关注预期差较大的三个价值洼地 2025年12月13日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 ◼国内权益整体偏向震荡，年底普遍风偏下行，在外围无论宏观货币政策趋向层面，还是行业层面在前期预期较满的情况下，市场整体较难形成合力。转债方面相较权益，叠加一层期权价值，因此在预期差较大的板块，我们认为年底年初存在配置窗口：其一是上周提到的AI端侧尤其消费电子领域，我们认为端侧的爆发存在产业链盈利闭环的必要性，同样会反哺上游可持续的资本支出，存量标的建议关注超声转债、立讯转债、冠宇转债，力合转债、伯25转债、保隆转债、凯众转债、煜邦转债、集智转债、银轮转债；待发标的建议关注艾为电子、统联精密、精研科技、苏州天脉、科博达、中汽股份、天准科技；其二是向上游寻找标的，包括芯片制成、封测关键基材，这部分还将普遍受益于所谓“去日化”国产替代，以及部分资源稀缺性标的，存量标的建议关注和邦转债、兴发转债、天奈转债、凯盛转债、鼎龙转债、安集转债、路维转债、强力转债、晶瑞转2、立昂转债、华特转债；待发标的建议关注茂莱光学、华海诚科；其三是输配电设备环节，存在相对确定的政策性指引，且绝大多数待发标的上市伊始预计二级市场估值并不会过高，存量标的建议关注华辰转债、国力转债、应流转债、亿纬转债，后两者作为灵活性调节资源（储能/燃气机组）核心标的，待发标的建议关注金盘科技、通合科技、华通线缆、斯达半导、南芯科技、特变电工、长高电新。 《绿色债券周度数据跟踪（20251208-20251212）》2025-12-13 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20251208-20251212）》2025-12-13 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：希望转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、闻泰转债、柳药转债、家悦转债、鲁泰转债、青农转债、齐翔转2。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨.....................................................................................................................41.2.转债市场整体上涨.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................112.后市观点及投资策略........................................................................................................................123.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................12表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至12月12日）.........13 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（12月8日-12月12日）权益市场总体上涨；上证综指累计下跌0.34%，收报3889.35点；深证成指累计上涨0.84%，收报13258.33点；创业板指累计上涨2.74%，收报3194.36点；沪深300累计下跌0.08%，收报4580.95点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达0.20%，收报482.97点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨 本周（12月8日-12月12日）权益市场总体上涨：两市日均成交额较上周放量约8105.49亿元至24948.34亿元，周度环比回升48.12%。 具体来看，周一（12月8日）上证指数报3924.08点，上涨0.54%，成交额8394.39亿。深证成指报13329.99点，上涨1.39%，成交额11972.07亿。创业板指报3190.27点，上涨2.6%，成交额5901.32亿。总体上个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。两市成交额2.04万亿，较上一个交易日放量3109亿。盘面上，算力硬件、能源金属、福建、通信等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气、白酒等板块跌幅居前。周二（12月9日）上证指数报3909.52点，下跌0.37%，成交额7811.60亿。深证成指报13277.36点，下跌0.39%，成交额11227.93亿。创业板指报3209.60点，上涨0.61%，成交额5350.34亿。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。两市成交额1.9万亿，较上一个交易日缩量1327亿。盘面上，算力硬件、零售、福建、电子元件等板块涨幅居前，海南、有色金属、煤炭、化肥等板块跌幅居前。周三（12月10日）上证指数报3900.5点，下跌0.23%，成交额7303.60亿。深证成指报13316.42点，上涨0.29%，成交额10481.45亿。创业板指报3209点，下跌0.02%，成交额4956.18亿。总体上涨跌家数相当。两市 成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量1254亿。盘面上，海南、贵金属、零售、房地产等板块涨幅居前，培育钻石、银行、有机硅、消费电子等板块跌幅居前。周四（12月11日）上证指数报3873.32点，下跌0.7%，成交额7643.50亿。深证成指报13147.39点，下跌1.27%，成交额10927.62亿。创业板指报3163.67点，下跌1.41%，成交额5187.49亿。总体上个股跌多涨少，全市场近4400只个股下跌。两市成交额1.86万亿，较上个交易日放量786亿。盘面上，商业航天、次新股、可控核聚变、超导等板块涨幅居前，福建、房地产、林业、水产等板块跌幅居前。周五（12月12日）上证指数报3889.35点，上涨0.41%，成交额9099.51亿。深证成指报13258.33点，上涨0.84%，成交额11822.55亿。创业板指报3194.36点，上涨0.97%，成交额5662.91亿。总体上个股上涨和下跌家数相当。两市成交额2.09万亿，较上个交易日放量2351亿。盘面上，可控核聚变、贵金属、电网设备、商业航天等板块涨幅居前，零售、房地产、海南、商业零售等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（12月8日-12月12日）31个申万一级行业中8个行业收涨，其中3个行业涨幅超2%；通信、国防军工、电子、机械设备、电力设备涨幅居前，