政策和市场驱动下，绿色液体燃料市场稳步发展

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 2025年12月13日 行业研究——周报 本期内容提要: ➢行业动态：（1）12月12日，工业和信息化部办公厅中国人民银行办公厅联合印发关于用好绿色金融政策支持绿色工厂建设的通知。通知明确，重点支持方向为国家绿色工厂采用中国人民银行等三部门《绿色金融支持项目目录（2025年版）》以及国家有关部门政策规划、技术目录中载明的绿色低碳技术实施的投资项目，旨在提高企业能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色化、用地集约化等绿色发展水平。（2）12月9日，生态环境部发布关于公开征求国家生态环境标准《突发生态环境事件水污染物应急控制水平确定技术指南（试行）（征求意见稿）》意见的通知。为贯彻《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国突发事件应对法》等法律法规，完善环境应急控制标准规范体系，保障环境应急的精准性和科学性，我部组织编制了《突发生态环境事件水污染物应急控制水平确定技术指南（试行）（征求意见稿）》，现公开征求意见。征求意见截止时间为2026年1月9日。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢本周专题：绿氨、绿醇作为绿氢的重要消纳途径，受到政策和市场的广泛关注。2024年底，工信部、国家发改委、国家能源局联合发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确指出“大力发展氢碳耦合制绿色甲醇”和“积极推动氢氮耦合制绿色合成氨”。当前我国绿氨、绿醇项目数量分别为119个、165个；项目产能为2017万吨/年、5257万吨/年。当前多数项目处于早期阶段，产能有望不断释放。从需求端看，绿氨在发电燃料、船运燃料和分解制氢等能源场景存在巨大应用潜力；同时，绿氨可以掺混发电，有助于解决可再生能源消纳、减排和煤电资产利用问题。国际能源署预测，2050年氨掺混发电年需求量在可持续发展情景下为60Mt，净零排放情景下为85Mt。关注绿氨、绿醇相关公司金风科技、中国天楹、吉电股份。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环 境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘....................................................................................5二、专题研究：绿色液体燃料市场稳步发展....................................................................................6三、行业动态.......................................................................................................................................9四、公司公告.....................................................................................................................................11五、投资建议.....................................................................................................................................12六、风险提示.....................................................................................................................................13 表目录 表1：我国关于绿氨产业发展相关政策.............................................................................................................6表2：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................13 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）......................................................................................................5图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图3：环保行业周涨幅前十（%）.........................................................................................................................6图4：环保行业周跌幅前十（%）.........................................................................................................................6图5：中国绿氨项目分布图.....................................................................................................................................7图6：中国绿氨项目主要参与方情况..................................................................................................................8图7：绿色甲醇产业链图.........................................................................................................................................9 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ⚫截至12月12日收盘，本周环保板块下跌0.61%，表现劣于大盘；上证综指下跌0.34%到3889.35；涨跌幅前三的行业分别是通信（6.3%）、国防军工（2.8%）、电子（2.6%），涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-3.6%）、石油石化（-3.5%）、钢铁（-2.9%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水务板块下跌0.61%；水治理板块下跌3.41%；大气治理板块上涨2.60%；环卫板块下跌0.53%；垃圾焚烧板块下跌0.04%；资源化板块下跌1.26%；固废其他板块上涨1.41%；监测/检测/仪表板块上涨0.08%；环境修复板块下跌1.24%；环保设备板块上涨4.21%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为法尔胜、冰轮环境、赛恩斯、美埃科技、中创环保、兴源环境、中山公用、中科环保、海鸥股份、福鞍股份；跌幅前十分别为清水源、嘉戎技术、和达科技、津膜科技、华控赛格、圣元环保、中兰环保、舜禹股份、严牌股份、仕净科技。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：绿色液体燃料市场稳步发展 绿氨、绿醇作为绿氢的重要消纳途径，受到政策和市场的广泛关注。2024年底，工信部、国家发改委、国家能源局联合发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确指出“大力发展氢碳耦合制绿色甲醇”和“积极推动氢氮耦合制绿色合成氨”。当前我国绿氨、绿醇项目数量分别为119个、165个；项目产能为2017万吨/年、5257万吨/年。当前多数项目处于早期阶段，产能有望不断释放。 ➢绿氨 我国明确将绿氨作为国家能源体系长远发展的重要组成部分。2024年发布的《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》强调了绿氨在煤电机组改造中的重要作用并提出10%掺烧目标；12月1日，国家发展改革委发布关于印发《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清单(2025年版)》，提出具备掺烧生物质、氢、氨等低碳燃料，掺烧热量比例不低于10%的等条件的燃煤发电项目，可申报REITs。在国家顶层政策规划布局下绿氨产业发展不断提速。 电价降低将为绿氨带来显著经济优势。在绿氨制备成本构成中，用氢成本占比约为85-90%,而制氢成本中用电成本占比约为70-85%。据彭博新能源财经分析，目前中国的绿氨生产成本较全球平均水平低44%-50%，约为673-748美元/吨，预计制氢成本降低或将为绿氨应用创造有利条件。 绿氨项目建设处于早期阶段，储备产能有望陆续释放。根据势银数据，截至2024年底，国内绿氨项目共计119个，其中91个项目已披露合成氨产能，合计约为2017.49万吨/年，单体项目规划量多为10-30万吨/年。目前处于规划期的项目占比约82.35%，目前尚无完全投产的规模化绿氨项目。从需求端看，绿氨在发电燃料、船运燃料和分解制氢等能源场景存在巨大应用潜力；同时，绿氨可以掺混发电，有助于解决可再生能源消纳、减排和煤电资产利用问题。国际能源署预测，2050年氨掺混发电年需求量在可持续发展情景下为60Mt，净零排放情景下为85Mt。 资料来源：势银，信达证券研发中心 目前国内绿氨项目投资规模较大，主要由大型央国企推动。据势银统计，截至2024年底，全国76个绿氢合成氨项目已公开披露投资规模，合计达6805.61亿元。以中能建、华电、国能和国电投等央国企为主，中国天楹等民营企业也积极布局多个绿氨项目。目前绿氨供应在技术上已经具备可行性，而储运环节仍需综合考虑经济性和安全性等因素，我们认为伴随吉电股份大安项目等典型项目陆续建成，绿氨产业链或迎来规模化发展。 资料来源：势银，信达证券研发中心 ➢绿醇 国内：政策鼓励引导绿色甲醇行业发展 ✓2024年底，工信部、国家发改委、国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确提出：大力发展氢碳耦合制绿色甲醇，支持生物质、工业捕集CO₂与绿氢合成甲醇技术； ✓2024年3月国家能源局发布的《2024年能源工作指导意见》中强调，积极有力推进能源绿色低碳转型，支持煤制油气项目与新能源耦合