杠杆资金多头力量抬升——资金行为研究双周报（2025/12/01-2025/12/12）

市场资金流向概览

过去两周，机构资金对万得全A、创业板指持续净流出，但流出加速度于12月11日收敛，动能减弱。散户资金短暂流出后转为净流入，整体节奏趋于平稳。创业板指散户与机构净流入率差额于12月4日至8日落入负值区间，显示机构在此期间对创业板的流入动能超过散户，为指数提供支撑。

市值与估值风格视角下的资金流向

机构资金对高估值指数与沪深300呈现加速流出特征，体现止盈倾向；散户资金则持续流入高估值与大盘风格。12月11日后，各风格板块的散户与机构净流入率差额均明显收敛，资金分歧缩小，且中证2000该指标落入负区间，机构对小盘股的支撑有望增强。

大类行业风格视角下的资金流向

消费大类获得机构与散户资金的同步净流入。科技与周期制造大类出现分化：机构对科技板块的流出在短暂收窄后于12月9日后再次加大，博弈节奏变幅扩大；对周期板块的流出则整体呈收敛态势。消费大类的散户与机构净流入率差额曾落入深度负区间，显示机构布局力度阶段性增强。

一级行业视角下的资金流向

• 上游资源：有色金属、基础化工表现突出，机构对基础化工流出持续收敛，多头共识增强。
• 中游材料&制造：电力设备成交热度居前，资金博弈整体温和。
• 下游必选消费：机构对医药生物呈现持续净流出态势，农林牧渔机构布局力度加大。
• 下游可选消费：机构与散户资金对轻工制造的累积净流入均为正，机构加大了对商贸零售的布局。
• TMT：机构资金对电子的流出加速，通信流入反复，板块内机构与散户资金共识趋于一致。
• 大金融：机构资金对银行的流出持续收敛，散户资金对银行由流入转流出，机构配置意愿相对增强。
• 支持服务：环保与公用事业获机构资金支撑。

杠杆资金情况

• 融资融券余额维持在约2.51万亿元的高位，市场平均担保比例微幅波动，市场风偏维持。
• 两融交易活跃度较上期走平，成交额占比为9.89%，市场风偏维持。
• TMT与中游制造&材料板块流动性充裕度居前。
• 市场杠杆资金多头力量整体抬升，电子多空转换加速，由空转多。

风险提示

宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。