2026年港股展望：风物长宜放眼量

2025年港股表现超预期，主要得益于中国AI技术突破（DeepSeek）、国内经济基本面稳中向好、政策支持中长期资金入市、特朗普对等关税超预期引发市场波动、美联储降息周期开启以及南向资金超预期流入等因素。港股在1-3月和7-10月走出两轮行情，但整体仍面临海外因素复杂、特朗普对等关税、美联储降息等不确定性。

2026年，港股有望继续回升，主要基于以下理由：

1. 美联储预计继续降息（可能集中在上半年），改善港股流动性；
2. 中美关系阶段性缓和，缓解市场对双边关系不确定性的担忧；
3. 国内货币+财政同步深化“逆周期+跨周期”，政策开门红启动，财政货币双宽；
4. 企业盈利有进一步改善空间，经济和物价进一步回升，内需提振下企业盈利修复；
5. 南向资金有望持续流入，机构资金（保险、公募固收+）持续增配港股红利资产，居民存款搬家；
6. 海外资金有望“锦上添花”，但整体中国资产尚未达到标配。

2026年上半年交易机会更多，支撑港股上行的因素更多；下半年面临美联储可能停滞降息、中美关税延期一周年到期后政策转向等不确定性因素。

行业配置方面，主线为科技&周期，同时关注创新药：

1. 继续看好AI科技，美联储降息利好成长股估值，中国AI科技有上涨空间；
2. 看好顺周期，国内反内卷政策推动，全球需求好转下大宗商品涨价，周期板块企业盈利回升；
3. 继续看好创新药，美联储降息利好创新药企业，产业趋势明确，未来BD落地催化股价上行；
4. 红利依旧作为底仓，关注低PB央国企、保险、香港本地公用事业等；
5. 关注出口链，尤其是和美国房地产相关方向，中国出口压力放缓，美国房地产销售改善将拉动相关企业盈利。

风险提示包括国内经济政策不及预期、美国经济衰退、AI泡沫破裂、解禁潮、地缘政治风险、黑天鹅事件突发等。