氢能2026年度策略：非电降碳关键载体，蓄势已成、拐点将至

氢能行业投资逻辑

政策与降本驱动行业发展

• “十五五”期间氢能政策迫切性提升，基础建设完备度提高，能源革命转向非电领域脱碳，氢氨醇成为重要能源载体。
• 行业处于商业化初期，主要受政策推动，重点布局国内外共振、需求确定性强、弹性大的方向。

绿醇：全球需求共振，行业迎爆发

• 国内政策转向非电能源领域，欧盟和IMO政策推动绿色航运需求。
• 短期：334艘甲醇动力船舶将投运，带来超700万吨甲醇需求；中长期：全球绿色甲醇需求量将超4000万吨。
• 绿醇投资机会：优先选择投产早、与下游船东合作、成本控制得当的绿醇生产商。
• 长期逻辑：降本速度提高绿醇在船舶和化工领域应用渗透率，电制甲醇成为未来主流发展方向。

制氢设备：政策驱动+经济性可见+应用场景跑通

• 政策多方位推动产业链发展，绿氢综合项目经济性可行度提升。
• 绿电直连+设备降本，绿氢经济性逐步显现，需求将从绿醇和交通领域打开，向工业、储能等渗透。
• 绿氢项目将迎开工潮，制氢设备环节弹性最大，重点推荐已具备项目经验的设备企业。

燃料电池车：发展路径已明晰，行业触底将迎反转

• 扫除发展担忧，燃料电池汽车基础设施、系统降价、应用场景均已明晰。
• 免除高速公路费用将加速燃料电池重卡应用和经济性显现，带来燃料电池汽车放量确定性增强。
• 燃料电池零部件临门一脚，行业将迎触底大反转，重点关注燃料电池系统和车载供氢系统。

SOFC：海外AI数据中心带动，需求迎来新场景突破

• 美国AI数据中心缺电，SOFC迎来新场景突破，凭借安装周期短、扩产时间快、发电效率高等优势适用于分布式电源。
• 规模效应下，SOFC未来经济性降本空间大，对比燃气轮机具备竞争力。
• SOFC应用前景广阔，重点关注头部系统企业及相关供应链，板块效应逐步明晰。

投资建议

• 绿醇：金风科技、中国天楹、中集安瑞科、吉电股份等。
• 制氢设备：华电科工、华光环能、双良节能等。
• 燃料电池：国富氢能、重塑能源、亿华通、科威尔、雄韬股份等。
• SOFC：三环集团、潍柴动力、壹石通、佛燃能源等。

风险提示

• 政策力度不及预期。
• 技术迭代缓慢。
• 实际项目落地进度低于预期。