黑色金属周报-双焦：二轮提降开启双焦持续走弱

2025-12-12 白净宏源期货程思齐Sophie

价格：焦煤现货价格延续弱势，截至12月11日，蒙5原煤仓单1068元/吨（-49），山西安泽主焦煤仓单1273元/吨；进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1255元/吨（-1）；期货方面，焦煤主力合约价格下跌10.83%，JM1-5价差-71(+13）元/吨。
基本面：
- 供应：12月减产煤矿增多，产地供应继续减量，主产区降雪影响下游到货节奏，部分煤种短暂企稳。炼焦煤开工率85.31%，环比下降0.28个百分点，日均精煤产量75万吨，环比下降0.37万吨。
- 需求：终端铁水继续减量，双焦刚需承压，焦炭两轮降价后仍有再降预期，矿点高价成交乏力。钢联523口径精煤库存255.31万吨，环比回升8.3万吨。
- 进口：澳洲矿山持续控货，海外终端刚需仍存，澳洲准一线主焦Goonyella贡耶拉远期成交涨至FOB209.9美金左右，折合国内港口库提价约为1834元/吨，与国内产地价格倒挂幅度扩大至160元/吨以上。
总结：焦煤价格在焦化利润走弱下继续弱势，产地供应减量但蒙煤通关放量致整体宽松，价格承压下行。1月合约大幅贴水现货，买方参与积极性不高，空头集中，多单不宜参与，空单可逢低止盈。
风险提示：发改委治理企业价格无序竞争，煤矿安全监察。

价格：截至12月11日，日照港准一级焦仓单1576元/吨（-21），港口干熄焦仓单1815元/吨（-），山西产地准一级干熄焦仓单1850元/吨（-）；期货方面，焦炭主力合约价格下跌6.94%，J1-5价差-153元/吨（-4）。
基本面：
- 供应：焦化开工高位但受冬季环保扰动，部分焦企生产受限，少数焦企检修复产致产量恢复，总体供应下降降幅有限。全样本独立焦企产能利用率73.16%，环比下降0.68个百分点，日均产量63.98万吨，环比下降0.55万吨。
- 需求：高炉检修增加，铁水产量环比下降3.1万吨至229.2万吨，成材供应缩减，钢厂原料采购积极性偏弱，焦炭库存持续累库。钢联口径247钢厂焦炭库存635.28万吨，环比回升10.03万吨；港口库存181.2万吨，环比下降0.1万吨。
总结：焦炭现货市场偏弱运行，河北、天津等地开启第二轮提降，供需矛盾不大但市场需求持续下降，高炉减产压力下焦企或向上游寻求利润，市场情绪不佳，价格承压调整。1月合约贴水港口湿基仓单价格，或延续震荡调整格局。
风险提示：期市有风险，投资需谨慎。