海外观察：2025年12月美国FOMC会议：12月FOMC会议的三点超预期

2025-12-11 刘思佳东海证券 HEE

事件：美联储12月FOMC会议如期降息25bp，基准利率降至3.50%-3.75%区间。
核心观点：会议符合市场预期，但鸽派超预期，主要体现为扩表、SRF限额取消、鲍威尔调和票委分歧及数据预设态度。市场反应为美债收益率走低、美股上涨、金价走高。
点阵图：2026年降息25bp一次，终端利率3.4%；2027年再降息25bp，终端利率3.1%。2026年降息票型分歧较大（7票不支持，12票支持）。
SEP预测：2025-2026年经济增速上调（2026年从1.8%至2.3%），核心PCE通胀下调（2025-2026年分别至3.0%和2.5%），失业率预测稳定及微降（2027年降至4.2%）。
鸽派超预期关键点：
- 扩表与SRF限额取消：未来30天购买400亿美元国库券，取消SRF每日5000亿美元操作上限，缓解流动性紧张。
- 票委分歧调和：9:3票型分化优于预期，但主席换届后预期管理难度或上升。
- 鲍威尔数据预设：对就业、通胀、国债购买规模及经济复苏（财政宽松、AI投资驱动2026年增长）的预测强化“就业优先”政策。
市场反应与结论：市场计价宽松货币政策，预计2026年降息两次，2026年6月前利率或维持在3.4%，主席换届后政策利率中枢或降至3.1%附近。
风险提示：关税通胀超预期、就业市场快速转暖。