一、行情回顾与操作建议
郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 14999 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨。当前 2025/26 北疆机采 3129/28B/杂 3 内部分成交基差在 CF01+950 上下，疆内自提。纯棉纱市场交投继续维持较淡氛围，刚需走货为主，除高支纱走货较好外，个别纺企反馈低支纱走货略有起色。近期全棉坯布销售仍弱，全棉织厂库存水平累积，织厂开机平稳，市场整体好转并不明显，积极消化库存为主，出货意愿主导。海外市场，美农 12 月全球棉花供需报告显示，产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，其中美棉产量略有上调，库存累积为主，整体调整有限，后续关注美联储降息情况。国内市场，供应端变化有限，商业库存水平仍处于季节性累积阶段，截至 11 月底为 468.36 万吨。需求端目前下游纺企利润、现金流尚可，纺企成品库存压力不大，近期在出疆运力紧张的情况下采购内地库现货意愿有所增加。11 月纺服出口在贸易关系缓和后环比明显好转，同比仍偏弱。短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变。
二、行业要闻
- 据CFTC，截至 11 月 4 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 78625（+3267）张，连续第二周增加，空头 123469（-6936）张，连续第三周减少，ICE 总持仓 303302（+9417）张，连续第二周增加，净多占比-14.8%，环比增加 3.9 个百分点，同比减 10 个百分点。
- 据农业农村部发布的农产品月度供需报告，2025/26 年度棉花采收基本结束，综合棉花加工、销售等数据，实际产量有望好于预期。据中国纤维质量监测中心数据，截至 12 月 7 日，全国棉花检验量 493 万吨，同比增长 14.9%。本月将 2025/26 年度单产上调至每公顷 2328 公斤，产量调增至 670 万吨。中美经贸磋商取得重要成果，棉花市场信心有所恢复，消费量调增至 760 万吨。
三、数据概览
（此处省略具体数据图表）
四、结论
短期郑棉震荡调整，现货价格指数 328 级在 14999 元/吨，基差 CF01+950 上下。纯棉纱和全棉坯布市场交投清淡，库存累积，下游纺企利润尚可但出货意愿主导。美棉供需报告显示全球库存微幅累积，国内供应端变化有限，需求端出口好转但同比偏弱。操作建议短期震荡调整移仓换月，压力位上移。
