白糖研报总结
基本面
- 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等。Czarnikow最新上调至740万吨，较8月份预估高出120万吨。
- 中国数据：2025年10月底，25/26榨季全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%。10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
基差
- 柳州现货5470元/吨，基差245元（05合约），期货升水。
库存
- 截至10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨。
盘面
主力持仓
预期
- 白糖01合约临近交割，建议转向05合约交易。进口全额关税糖价成本在5200元附近，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，追空风险增加，超跌后可能存在技术性反弹。
- 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加、新年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 中国进口糖浆及预混粉：价格及数据未详细说明。
- 25/26年度供需情况：近3个月机构预测情况未详细列出。
- 进口原糖加工后完税成本：50%关税，成本数据未详细说明。
