东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：吴征洋010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480525020001 1.国家统计局：2025年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.5%；工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨0.1%，涨幅均与上月相同。1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1%。（资料来源：同花顺） 2.国家统计局：2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。1—11月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。11月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。（资料来源：同花顺） 3.联合国：联合国贸易和发展会议发布的最新报告显示，2025年全球贸易有望首次突破35万亿美元。报告显示，尽管受到地缘政治紧张局势、贸易成本上升、全球需求不平衡等因素影响，全球贸易在2025年下半年仍保持增长。今年第三季度，全球贸易环比增长2.5%。预计今年第四季度全球贸易将延续增长势头，但增速或放缓。从全年看，全球贸易总额有望较去年增长约7%，其中货物贸易预计增长约1.5万亿美元，服务贸易预计增长约7500亿美元。（资料来源：同花顺） 4.国务院：12月9日，国务院总理李强在北京钓鱼台国宾馆同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强指出，今年9月，习近平主席郑重提出全球治理倡议，为国际社会合力应对世界变局、破解紧迫难题提供了中国智慧和中国方案。李强表示，中方愿同各方一道筑牢互利共赢的国际经贸格局，推动经济全球化深入发展，提升多边机制权威和效能，汇聚促进共同发展的更大合力。中国将继续积极承担与自身能力相匹配的国际义务，建设性参与国际交流合作，提供更多公共产品，为推动世界经济健康稳定发展贡献更大力量。（资料来源：同花顺） 5.工信部：工业和信息化部修订印发《产业技术基础公共服务平台管理办法》。根据管理办法，服务重点行业和领域包括装备、石化化工、钢铁、有色、建材、轻工、纺织、食品、医药、新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、新能源汽车、仪器仪表、安全应急、民用爆炸物品、民用航空、船舶与海洋工程、绿色环保、人工智能、元宇宙、脑机接口、量子信息、新型储能等；服务范围主要包括计量检测、标准验证与检测、质量可靠性试验检测、认证认可、产业信息、知识产权、技术成果转化等。（资料来源：同花顺） 6.国家邮政局：2025年11月中国快递发展指数为478.1，同比提升3%。其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为646、661.3和266.4，同比分别提升6%、1.9%和0.3%。发展趋势指数为60.3。11月，行业旺季特征明显，市场规模较快增长，服务质效稳步提升，运营效能持续增强，科技装备扩大应用。（资料来源：同花顺） 7.商务部：商务部副部长盛秋平9日表示，“十五五”时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。（资料来源：同花顺） 8.国际货币基金组织：国际货币基金组织(IMF)12月10日表示，尽管面临多重冲击，中国经济仍展现出显著韧性。IMF预计，2025年中国经济增速将达5%，较2025年10月发布的《世界经济展望报告》上调0.2个百分点。（资料来源：同花顺） 9.欧盟：欧盟委员会12月9日宣布，就谷歌利用网络内容开发人工智能可能存在的反竞争行为展开调查。声明称，此次调查将重点审查谷歌是否向出版商和内容创作者施加不公平的条款和条件，或赋予自身对这些内容的特权 访问权限，从而扭曲竞争，使存在竞争关系的AI模型开发者处于不利地位。（资料来源：同花顺） 10.日本：在8日深夜日本青森县附近海域发生7.5级地震后，日本东京电力公司第17次福岛第一核电站核污染水排海作业一度暂停。据东京电力公司消息，核污染水排放作业于9日下午重启。东京电力公司宣布，受青森县近海强震及随后发布的海啸警报影响而暂停的福岛第一核电站核污染水排海作业于9日14时30分(北京时间13时30分)左右重启。东京电力公司4日开始第17次福岛第一核电站核污染水排海。本次排放计划持续至22日，预计排放约7800吨核污染水。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.海光信息：公司终止通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并募集配套资金。（资料来源：同花顺） 2.中国人寿：截至2025年11月30日，公司总保费超过7000亿元。（资料来源：同花顺） 3.思瑞浦：公司决定终止筹划以发行股份及/或支付现金的方式购买奥拉股份股权并募集配套资金事项，公司股票自2025年12月10日（星期三）开市起复牌，公司定向可转换公司债券自2025年12月10日（星期三）开市起恢复转股。（资料来源：同花顺） 4.阿里巴巴：阿里通义千问宣布Qwen Codev0.3.0正式上线，进一步强化面向开发者的专业能力。此次升级涵盖功能、国际化、安全稳定性及生态适配四大方向。（资料来源：同花顺） 5.厦门空港:公司正在筹划以自有资金收购控股股东翔业集团全资子公司兆翔科技100%股权。本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，拟采用现金方式，不涉及公司发行股份，不会导致公司控制权变更。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】非银行金融：降低险企部分投资业务风险因子，进一步释放险资活力（20251208） 事件：近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，推动保险公司持续稳健经营。 点评： 本次风险因子调整主要包括两方面：一是针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 具体来看，调整细节包括： 1.保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定； 2.保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定； 3.保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 我们认为，年初以来逆全球化进程和中美贸易风波给国内经济复苏节奏带来较大不可预测性，资本市场波动亦保持在较高水平。在此关键时点，险资这类长期资本和耐心资本成为稳定资本市场信心，持续补充资本市场流动性的关键因子，需要在政策的支持下不断释放活力。本次金融监管总局降低险资投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动。涉及指数包括沪深300和红利低波100、科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大，无论是大盘蓝筹、高股息红利还是科技成长都有望迎来活水，有利于权益市场均衡健康发展。此外，本次监管也针对性调降了出口信保海外投资业务的风险因子，有望有效推动险企和外贸企业的业务联动，加快推动国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略。 投资建议：在中美经贸关系面临重大变革的时期，资本市场承担了更大的稳定和发展职责。在此时点，险资的资本市场“稳定器”作用就显得尤为重要。本次监管层降低险资部分投资品种的风险因子，在推动资本市场平稳健康发展的同时，亦有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩。此外，资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放。 从投资标的看，当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，故建议持续重点关注行业头部公司的投资价值。此外，在ETF蓬勃发展的大背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。