方正中期期货研究院农产品及软商品板块研报总结
第一部分 板块策略推荐
- 白糖：国内糖供应充足，进口糖及蔗糖厂开榨量增加，国内外糖均处于供给过剩状态，郑糖反弹驱动不强，单边持空为主，可考虑卖出看涨期权策略。
- 纸浆：针叶浆供给变化导致盘面波动，旧仓单注销后新仓单未增加，成本上升及大厂提涨提振情绪，但漂针浆供应不紧张，库存位于高位，纸厂调整原料配比，短期上涨行情延续性待观察，短期对5600以上涨幅偏谨慎。
- 双胶纸：原料木浆价格高位回落，双胶纸盘面随成本波动，现货持稳运行，基差走扩，四季度旺季补库意愿有限，产能相对宽裕，短期盘面下行空间受限，关注4000-4100元支撑。
- 棉花：外盘棉花及美国棉花维持微累库预期，美国高关税抑制消费，国内棉花商业及工业库存增加，短期供应充裕，同比增幅不明显，供需面驱动有限，外盘弱势制约国内价格，宏观面预期积极削弱持续下行动力，短期期价区间波动，建议暂时观望。
- 苹果：苹果产量、优果率及入库峰值均较去年同期下滑，构成期价核心支撑，但支撑力度将趋于平缓，后续关注消费预期变化及交割博弈，期价进入高位震荡，建议5月合约多单减持。
- 红枣：红枣期价冲高回落，仓单增加，现货低位减仓震荡反弹未果，空头离场，近月期价低位震荡，期现价差回归，新疆产地红枣收购趋于尾声，减产预期降温，现货库存去化放缓，新枣下树增加，干果消费过度至旺季，销区市场好货价格偏稳，一般货价格偏弱，激进投资者可短线逢低买入2605合约，期权建议宽跨市价差组合止盈。
第二部分 市场消息变化
- 苹果：鲜苹果出口量环比增加，同比减少；全国主产区苹果冷库库存量周环比下降，同比下降明显。
- 红枣：红枣样本点物理库存在增加，新疆红枣收购进度加快，市场参与主体多元。
- 白糖：云南及广西糖厂开榨量增加，巴西11月出口糖和糖蜜量减少。
- 纸浆：世界主要产浆国化学商品浆出货量同比变化，软木浆出货量下降，硬木浆出货量上升；狮牌浆厂停产，Crofton针叶浆厂关厂，Joutseno浆厂停产半年后复产。
- 双胶纸：双胶纸库存天数上升，北方地区出版社提货，江苏地区开工回升，开工负荷率上升。
- 棉花：巴西棉出口量环比、同比增加，为近十年同期最大出口量；科特迪瓦棉花出口量环比减少，同比增加；埃及棉花净签约出口减少，装运量显著增加；棉花商业库存及工业库存增加。
第三部分 行情回顾
- 提供了白糖、纸浆、双胶纸、棉花、苹果、红枣等品种的期货行情回顾图。
- 提供了白糖、纸浆、双胶纸、棉花、苹果、红枣等品种的现货行情回顾图。
第四部分 基差情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花等品种的基差情况图。
第五部分 月间价差情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、棉花等品种的月间价差情况图。
第六部分 期货持仓情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、棉花等品种的期货持仓情况图，包括多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化等。
第七部分 期货仓单情况
第八部分 期权相关数据
- 提供了苹果、白糖、棉花等品种的期权相关数据图，包括成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率等。
