供应短缺博弈，降温降息预期支撑金银

行情回顾与逻辑分析

• 美联储降息预期升温：最新FOMC“点阵图”显示，19名成员中有12人预计今年至少再降息一次，释放鸽派信号，12月降息预期持续升温。
• CFTC数据：CFTC数据更新至10月28日，金银净多持仓均大幅减少；黄金ETF和白银ETF持仓整体增加，但前日转为减少。

近期热点与市场情绪

• COMEX白银12合约交割月：供应短缺炒作明显，伦敦市场现货压力较大，但纽约市场轧空可能性有限，情绪降温后银价涨势停止。伦敦和上期所库存低位，逼空可能性有限，但供应短缺炒作仍将反复。
• 科技板块与政策预期：科技板块调整后回升，叠加中央政治局经济会议乐观预期，银价表现较强。
• 市场预期：本周美联储12月会议前，金银价格受降息预期支撑，依旧偏强；会议后降息暂停，短期下行压力加大，但宽松周期未变，整体上行趋势未变。

研究结论

• 短期驱动因素：美联储12月会议前，降息预期是主要支撑；会议后短期驱动因素结束，面临回调压力。
• 潜在风险：美联储主席候选人可能再度推动宽松预期，俄乌和谈进展存在不确定性，偏空消息可能性大于偏多消息，金银价格或将面临短期高点。
• 市场波动：12月海外节假日密集，交易清淡，不排除短线大幅度波动可能。
• 长期趋势：宽松周期未变，金银价格整体上行趋势未变，但短期回调压力明显。