每日投资策略总结
全球市场观察
- 中国股市与港股：中国股市回调，港股跌幅超过A股。原材料、能源与地产建筑领跌，电讯、金融与必选消费跑赢。南向净买入5.3亿港元，腾讯、小米与阿里巴巴净买入最多，泡泡玛特、中芯国际与三生制药净卖出居前。A股有色金属、房地产与钢铁跌幅居前，硬件设备、日常消费零售与电信服务涨幅最大。
- 新能源汽车与储能电池：2026年起中国新能源汽车购置税将从全额免征改为减半征收，最高免税额降至1.5万元人民币。12月新能源汽车迎来销售冲刺潮，但可能对明年销售形成透支。高工产业研究院预计今年全球和中国储能电池出货量增速均超80%；业内预测明年出货量增速中位数为40%，市场需求乐观，但产能紧张及潜在涨价将抑制增速。
- 日本央行与日元：日本国债收益率走高，日元短暂反弹，市场对日本央行12月加息概率预期升至88%。日本央行行长表示日本已逼近2%通胀目标，即便加息，政策仍将延续正常化，利率最终回到自然水平。关注日元疲弱带来的通胀压力，预示加息周期延续。
- 美股：涨跌互现，能源、日常消费与可选消费领涨，医疗保健、工业与房地产跑输。临近美联储议息会议，市场避险情绪升温，资金从美国股票基金流向货币市场基金。投资者预期美联储12月降息，但担心会后声明和指引偏向鹰派。白宫批准向中国出售英伟达H200芯片。摩根大通给出超预期支出指引并警告消费者环境脆弱后，股价大跌拖累道指和金融板块。苹果持续跑赢，下半年以来涨超35%超越微软成为标普500指数第二大权重股，因AI资本支出谨慎而意外跑赢。
- Waymo Robotaxi：Waymo在美国的Robotaxi达到2,500辆，覆盖五座城市，周订单增至45万，相对特斯拉优势扩大，旧金山湾区市场份额达约27%。
- 美债收益率与就业市场：美债收益率波动剧烈，10年国债收益率达4.18%左右。发达国家降息周期将相继结束，通胀下降后可能企稳，国债收益率的期限溢价将止跌回稳。美国10月JOLTS职位空缺升至5个月高点，但招聘减少，裁员人数创两年新高，就业市场呈现低招聘、低流动、裁员增加的特点。特朗普将围绕美联储主席候选人举行最后一轮面试，哈塞特仍是最热门人选。
行业点评
- 中国互联网-2026展望：
- 核心观点：2026年是争夺AI时代用户心智的关键之年，关注降低使用门槛、提升决策效率、创造真实价值。传统互联网业务中，具备稳定现金流、丰富应用场景、供应链能力突出且运营能力出众的公司具备更高长期投资价值。
- 投资策略：采用“杠铃型”策略，关注盈利增长确定性及AI带来的新增量。
- AI主题建议：腾讯（广告和云业务增长，受益外资回流）、阿里巴巴（丰富应用场景，估值较低）、快手（AI应用变现积极）。
- 盈利增长确定性建议：网易、携程（估值合理，业绩稳健，盈利能见度高）。
- 消费筑基：体验型消费增速或优于实物商品，在线旅游及游戏行业利润增长或具备韧性。实物商品零售竞争常态化，电商平台注重资源与效率，即时零售GMV增速有望维持高位。
- 科技破局：AI蓬勃发展，应用及变现持续起量。提升模型能力竞争激烈，细分领域AI应用变现有望持续起量，看好智能体和图像编辑及视频生成大模型能力提升带来的付费用户渗透及变现。云和广告仍是AI拉动主业增长的主要方向。
- 出海扬帆：云业务出海成为增量关注点，OTA出海维持高速营收增长，本地生活出海迎来高速发展期，游戏出海关注个股进展，电商出海维持效率提升优于规模扩张策略。
- 美国互联网与软件-2026展望：
- 核心观点：大模型行业竞争加剧，细分领域AI应用变现有望持续起量，关注智能体能力提升和图像编辑及视频生成大模型能力提升带来的变现潜力。
- 投资建议：关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司，推荐微软、谷歌、亚马逊、派拓网络。
- 大模型展望：竞争加剧，能力提升，成本下降，应用生态持续丰富。智能体能力成为关注点，开源大模型发布迭代速度提升，原生端到端语音交互模型具备大规模落地可行性，图像编辑及视频生成模型能力进一步提升。
- 云厂商：营收增长环比加速，短期不需担忧过度投资风险。云业务经营利润稳步增长，但对其他投资回报周期较长的行业需关注投资节奏及对利润率的影响。
- AI变现：拉动主业增长，探索新变现方式，降本增效。企业AI应用商业化进展慢于AI云及广告，但轻资产模式及AI提升运营效率支持SaaS应用厂商维持利润率提升和较快利润增长。
- AI变现场景：关注AI大模型擅长的应用场景（如编程、创意生成、办公效率）和高价值量的AI应用场景（如企业智能体、教育、金融、法律等传统垂直行业），推荐快手（AI视频应用）、ServiceNow（企业AI智能体）、Salesforce（企业AI智能体）。
