市场要闻与重要数据
期货行情：
2025年12月9日，沪铜主力合约开于92820元/吨，收于91090元/吨，下跌2.02%。夜盘沪铜主力合约开于91630元/吨，收于91070元/吨，下跌1.13%。
现货情况：
SMM电解铜现货报价升水10-180元/吨，均价升水95元/吨，较前一交易日下跌35元。1#电解铜价格区间为91780-92650元/吨。市场出货意愿增强，下游采购谨慎，交投清淡。早盘中条山、铁峰等平水铜报价约升水50元/吨，成交困难，随后普遍在升水20-30元/吨达成交易。JCC、鲁方等品牌货源跌至升水60-80元/吨，湿法及非注册货源价格亦同步下行。跨月价差维持Contango结构，当月进口亏损约1200元/吨。预计今日现货升水可能进一步承压走弱。
重要资讯汇总：
- **宏观与地缘方面：**国内主要银行下调人民币存款利率，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。
- **矿端方面：**英美资源集团与加拿大Teck Resources的530亿美元合并案启动股东投票，若成功将跻身全球前五大铜生产商。交易完成后年铜产能将达135万吨，超越智利Escondida矿2024年产量。
- **冶炼及进口方面：**国家税务总局数据显示，“反向开票”资源回收企业达1.48万户，今年以来金额近9000亿元。资源回收体系日益健全，废物回收、拆解、再利用产业链循环更加畅通。
- **消费方面：**2025年11月国内铜管产量为13.83万吨，环比增加1.65万吨，涨幅为13.55%。家用空调产量环比增长，主要得益于生产周期延长及双十一电商大促活动。
- **库存与仓单方面：**LME仓单较前一交易日变化2000吨至165675吨。SHFE仓单较前一交易日变化-425吨至29531吨。国内市场电解铜现货库16.03万吨，较此前一周变化0.14万吨。
策略：
铜：中性。预计铜价以震荡格局为主，运行区间大致在75,000元/吨-79,500元/吨。下周部分交割货源流出，升贴水恐难维持高位，但下游新增订单有限，库存或仍小幅累高。宏观因素变化较快，市场已消化美国与多国逐步达成贸易协议因素。
套利：
暂缓期权：short put @ 74,000元/吨。
风险：
国内需求下降过快库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
