白糖研报总结
基本面
- 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等。Czarnikow最新上调至740万吨，较8月份预估高出120万吨。
- 国内数据：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%。10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
基差
- 柳州现货5500，基差253（05合约），升水期货，偏多。
库存
- 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面
主力持仓
预期
- 白糖01合约临近交割，建议向05合约转移。进口全额关税糖价成本在5200附近，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，超跌后可能存在技术性反弹。
- 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加、新年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 25/26年度供需情况近3个月机构预测：[具体数据未列出]
- 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：[具体数据未列出]
