2026年全球投资展望

美国政策与全球经济不确定性
美国政策频繁转变导致全球波动加剧，财政赤字持续增长带来压力。但美国需稳定外来资金维持债务可持续性，快速重构供应链会造成重大冲击，这两条规律可帮助投资者应对不确定性。

美国经济与通胀
关税导致商品价格上涨，商品通胀反弹掩盖整体通胀下降。服务业通胀逐步回升，需关注经济活动对通胀的影响。人工智能投资支撑经济活动，成为投资回报新锚点。科技企业盈利推动美股上涨，美股估值虽高于历史水平，但人工智能驱动的生产力提升有望推动收益增长。人工智能发展面临资源限制和融资约束，大规模资本支出可能挤压其他支出。

日本股市
日本企业增加股份回购规模，估值仍偏低。看好日本股市，企业利润攀升，国内股票持有量低于发达市场，政府激励措施推动投资。大型企业引领估值上涨，小盘股可能存在补涨机会。

发达市场与新兴市场债券
发达市场长期债券收益率受财政担忧推动，日本、法国、英国国债收益率升至高位。新兴市场债券质量提升，评级上调，预计期限溢价反弹将推高美日国债收益率。企业部门债务仍有上行空间，私募市场融资角色日益重要。

战术配置观点

• 股票：关注人工智能相关板块、科技企业盈利，小盘股存在补涨机会。
• 固定收益资产：青睐新兴市场高收益债券，发达市场长期债券压力持续。

中国权益市场
权益资产估值自4月以来上涨，ERP降低但中长期仍有上行空间。信用周期复苏和流动性注入支撑股票资产价值。增量资金未来可期，包括偏股基金新发份额升温、固收+基金起量、“长期资金入市”政策推动保险资金等。市场风格可能切换，小盘股或跑赢，成长风格中期占优，但需关注政策催化和基本面改善。企业盈利改善需政策刺激，四中全会强调经济托底、科创扶持、民生倾斜，2026年经济仍为结构性改善。

科技产业趋势
中国科技发展优势在于AI应用，端侧AI创新活跃，生成式AI技术涌现，AI正从“AI+产业”走向“AI×产业”。医药基金和科技成长基金表现优秀，科技硬件领域布局达到历史最高。