全球共振内需回归A股上行A股2026年投资策略展望20260119

核心观点与关键数据

• A股上行周期：根据五年周期理论，A股预计至2026年仍处上行周期，逢四逢九年份为市场底部，上行周期约持续两年半。本轮上行周期可能持续至2027年。
• 经济转型：中国经济从投资驱动转向消费和服务驱动，政府支出成为关键影响因素。2026年作为“逢六”年份，预计重大项目加速，推动经济与股市上行。
• 总需求指标：引入“总需求指标”衡量经济好坏，广义政府支出是影响总需求最重要的变量。总需求增速正负交替影响经济与上市公司收入。
• 财政政策与股市：总需求增速由负转正时，股市倾向于上涨；反之则下跌。2024年9月股市上涨源于广义政府支出转向扩张；四季度财政增速主动收缩导致股市回调。
• 2026年经济预测：预计通过扩张性财政政策推动总需求增速由负转正，实现经济5%左右的增速目标。投资端以中西部地区传统基建和东部新基建为主；消费端推动服务业消费回暖。
• 美国宏观环境：预计2026年美国货币政策走向宽松，财政政策扩张，形成宽货币加宽财政组合，对全球大宗商品价格产生积极影响。
• 美元与黄金：2002年至2021年，美元信用总量的超发解释了黄金价格上涨。2026年起，黄金价格上涨速度将远超美元贬值速度，反映美元内在价值进一步贬值。美元贬值将推动各类商品价格上涨，中国可能面临输入型通胀。
• 股市风格切换：2026年股市将从流动性驱动转向业绩驱动，重点投资顺周期股票、服务业消费及科技自主可控领域，预计指数涨幅约10%-15%。

研究结论

• 政策转折与市场：A股市场走势与五年周期及政策转折密切相关，逢四逢九年份政府会进行政策调整以推动经济和股市表现。
• 经济驱动因素：中国经济分析框架需从高杠杆转向新驱动，政府融资成为主要驱动力，总需求成为关键变量。
• 投资策略建议：2026年投资策略重心从估值驱动转向业绩驱动，首配顺周期股票，其次关注浮月消费（如酒店、航空等）以及偏泛科技类的自主可控、电网投资等相关领域。