全球共振内需回归A股上行A股2026年投资策略展望20260119

2026年01月20日09:34 关键词 A股上行周期五年周期政策转折党代会总需求指标政府支出总需求增速股票市场信用周期房地产制造业融资需求总需求广义政府支出财政支出新开工增速五年规划科技赛道投资增速 全文摘要 策略分析师指出，A股在过去一年多表现稳健，预计至2026年仍处上行周期。他依据五年周期理论，指出逢四逢九年份为市场底部，上行周期约持续两年半。分析认为，中国经济从投资驱动转向消费和服务驱动，政府支出成关键影响因素。 全球共振，内需回归，A股上行——A股2026年投资策略展望-20260119_导读 2026年01月20日09:34 关键词 A股上行周期五年周期政策转折党代会总需求指标政府支出总需求增速股票市场信用周期房地产制造业融资需求总需求广义政府支出财政支出新开工增速五年规划科技赛道投资增速 全文摘要 策略分析师指出，A股在过去一年多表现稳健，预计至2026年仍处上行周期。他依据五年周期理论，指出逢四逢九年份为市场底部，上行周期约持续两年半。分析认为，中国经济从投资驱动转向消费和服务驱动，政府支出成关键影响因素。2026年作为“逢六”年份，预计重大项目加速，推动经济与股市上行。同时，美国货币政策走向宽松，中美宏观环境共振，对全球市场，尤其是大宗商品和美元计价资产，产生影响。分析师预测，2026年将是顺周期股票表现良好，服务业消费和科技领域（包括国产可控、电网投资等）投资机会显著的一年，A股有望实现约10%到20%的涨幅。 章节速览 00:00 2025年A股市场趋势分析与研判 分享了2025年A股市场趋势，指出A股处于五年周期的上行阶段，逢四逢九年份出现政策转折，推动市场向好。预计2027年前后市场持续上行，政策扩张与资本改革支持市场发展。 02:14中国经济分析框架的转型：从高杠杆到新驱动 2022年后，中国经济分析框架发生重大变化，以往依赖房地产、基建和制造业的高融资、高杠杆模式导致经济波动大，存在隐形的信用周期。未来需探索新的经济增长点，减少对高杠杆的依赖。 02:58中国经济总需求变化与政府支出影响分析 2012年后，中国经济驱动模式从投资转向总需求，尤其政府支出成为关键变量。分析指出，总需求增速正负交替，影响经济与上市公司收入。政府支出扩张或收缩直接影响总需求正负，进而影响经济表现。 05:59财政政策与股市波动的关系解析 对话深入探讨了财政政策变化对股市波动的影响，指出当总需求增速由负转正时，股市倾向于上涨，反之则下跌。2024年9月股市上涨源于广义政府支出转向扩张，推动经济复苏。然而，四季度财政增速主动收缩，导致股市出现明显回调，反映出市场对政策力度减弱的担忧。 08:06 2026年扩张性财政政策推动总需求与经济复苏 对话讨论了2026年可能实施的扩张性财政政策，预计总需求增速将由负转正，推动经济边际好转。股票市场已提前反应，指数自去年12月中下旬见底。尽管存在监管调控以防市场过热，整体经济指数仍预计呈上行趋势，开年表现尤为强劲。 09:44 2026年经济预测：投资与消费双轮驱动 讨论了2026年作为五年规划首年，重大项目加速落地对投资增速的拉动作用，以及通过推动服务业消费回暖以提升居民消费率，实现经济5%左右的增速目标。国内因素显示，PPI将因投资端边际改善及供给侧结构性改革而回 暖，形成需求与供给端的共振，经济重心从外需转向内需驱动。 17:13 2026年投资与消费端回升分析 对话分析了2026年投资端回升，指出中西部地区传统基建与东部地区新基建为重心，同时强调服务业消费在消费端回升中的重要性。国际交易情况未详细讨论。 18:27 2026年美国宽货币宽财政政策及其全球影响 讨论了2026年美国中期选举前后，美联储货币政策走向宽松及财政政策扩张的双重特征，分析了其对全球大宗商品价格的正面影响，以及中美经济共振带来的新变化。 20:43美元信用超发与黄金价格上行的关联分析 对话探讨了美元信用总量超发与黄金价格上行之间的关系，指出2002年至2021年间，美元信用总量的扩张速度远超全球实物产量增速，导致货币贬值和通胀，黄金价格上行主要由美元信用超发驱动。2022年后，随着美元储备和交易货币地位下降，黄金价格上行速度超过美元贬值速度，反映了美元内在价值的进一步贬值。未来，随着实物需求改善，美元贬值将体现在贵金属和工业金属价格上，中国可能面临严重的输入型通胀。 27:33 2026年股市风格切换：从估值驱动到业绩驱动 2026年股市将从流动性驱动转向业绩驱动，重点投资顺周期股票、服务业消费及科技自主可控领域，预计盈利改善与增量资金将推升指数涨幅约10%-15%。 发言总结 发言人1 他，招证券策略分析师张夏，对2025年及未来市场趋势进行了深度分析。他指出，尽管过去一年A股表现强劲，但未来市场走势需综合考虑更长期的经济周期、政策变动及国际环境。张夏提到了五年周期理论，预计本轮上行周期可能持续至2027年。他强调政策对市场的重要性，特别是政府投资和货币政策如何影响经济增长和需求扩张。通过对比中美经济政策，他指出2026年可能成为A股的关键一年，中美经济和政策同步扩张可能带来新机遇。张夏强调了顺周期股票、服务业消费及科技领域自主可控方向作为潜在投资热点，并重申业绩驱动的重要性。这些见解为投资者提供了对未来市场趋势的深入分析和策略建议。 发言人2 他首先指出，在彭汉庸线以东地区，传统机电项目的发展空间受到限制，暗示需要寻找新的经济增长点。接着，他提到2021年美元信用总量的增长对黄金价格上行有较好的解释效果，强调了美元超发对黄金价值的关键影响。最后，他提出新的贬值因素，指出过去十年中，食品饮料、钢铁、煤炭、有色、化工和建材等涨价型行业的良好表现，这可能成为影响经济和市场的新变量。整体而言，他的发言围绕着传统项目发展空间受限、美元超发对黄金价格的影响，以及新兴行业表现对经济走势的潜在作用进行了分析。 要点回顾 2016年A股市场的走势将如何演绎？ 未知发言人：我们预计A股市场仍处于一个上行周期中，根据我们之前的报告分析，A股存在一个隐形的五年周期，在逢四逢九的年份会出现底部区域，并经历约两年半的上行周期。这一轮上行可能持续到2027年前后。 这种周期性判断的原因是什么？在2024年后，为什么我们认为指数会保持上行趋势？ 发言人1：核心原因与中国每隔五年召开一次党代会有关，为了在党代会召开时呈现优异成绩，政府会在此前进行政策调整以推动经济和股市表现。尽管我们不在此深入讨论，但主要观点是，在2024年之后，由于政策转折和扩张性政策的实施，流动性、货币政策及改革政策的支持将对股市产生积极影响，从而推动指数继续向上。 当前中国经济或股票市场的分析框架发生了哪些重大变化？ 未知发言人：自2012年起，中国经济的发展模式从投资驱动转变为其他形式，房地产、基建和制造业等领域经历了高融资、高杠杆的周期性波动后，现在房地产进入中期下行趋势，基建受限于地方政府债务限制，制造业投资受反内卷影响，整体融资需求进入下行周期。政府融资成为主要驱动力，导致经济弹性明显回落，总需求驱动因素发生重大变化。 如何衡量经济好坏以及总需求的情况如何？ 发言人1：我们引入了一个名为“总需求指标”的概念，更看重全社会支出增速的变化。目前该指标呈现出正负交替的状态，其中广义政府支出成为影响总需求最重要的变量。总需求增速正负的变化直接影响上市公司收入，进而影响股票市场的表现。 在2024年9月之后，指数见底的原因是什么？ 未知发言人：指数能在2024年9月之后见底，是因为广义政府支出转向了扩张。 这种支出扩张对经济的整体贡献有多大？对于2026年的经济增长目标预期是怎样的？ 未知发言人：这种支出扩张对整个经济的贡献是非常大的，并且在接下来的一年左右时间内会推动总需求增速的扩张，进而带动股票市场的良好表现。虽然尚未召开两会明确具体数字，但预计目标可能是5%左右或者4.5%到5%之间。无论是哪个版本的目标，都需要通过扩张性的总需求来实现。 去年C度的情况如何？ 未知发言人：去年前三季度，我们较好地完成了全年增速目标，因此在四季度时，财政支出增速有所回落，这是跨周期调节的结果，为2026年实现更好的经济增长创造条件。 2026年开年之后总需求增速会如何变化？ ：开年之后，总需求增速将会再度转正，推动经济边际好转，股票市场也会因此见底并开始上行趋势。 如何判断或确定开年之后总需求增速会走向扩张？ ：明年是特殊年份，即五年规划的收官之年，会有多个重大项目加速落地，每隔五年规划纲要文件的披露会导致新开工增速出现显著回升，从而带动地产和基建投资升温。 逢五倍数年份在经济和投资方面有何特点？ 发言人1：逢五倍数年份是五年规划重大项目加速审批落地的年份，投资增速往往会出现明显改善，而逢六逢一的年份则会出现新开工增速的脉冲式回升，地产和基建投资升温，这将影响相关领域的投资行为和市场表现。 PPI的拐点是如何形成的，有哪些关键年份？ 未知发言人：PPI的拐点主要由投资端的回升和需求端、供给端的催化共同作用形成。具体表现为2006年、2011年、2016年以及2021年出现PPI上行的拐点。 2026年是否也会成为PPI改善的关键年份？ 发言人1：是的，2026年预计会面临投资端编辑改善，同时需求端也会有供给侧改革措施的配合，这将导致国内PPI得到改善。 国内投资增速回暖对整体经济有何影响？ 发言人1：2026年投资增速的回暖将对GDP有边际贡献，但单纯的投资回暖不足以实现5%左右的投资目标，还需要消费端的回暖。通过推动服务业吸引力度，促进居民消费率明显回暖，以实现内需驱动下的经济增速回升。 在投资端回升中，不同区域的投资重点有何差异？ 发言人1：投资端回升中，中西部地区将以传统基建投资为主，而东部地区则更侧重于新基建投资，如电网改造、储能工程、AI数据中心等。 美国2026年的货币政策走向是怎样的？ 发言人1：2026年美国货币政策将走向宽松，表现为美联储总资产规模攀升、结束缩表并开始新一轮扩表，以及国债余额增速明显加快。同时，财政政策也将更加宽松，形成宽货币加宽财政组合，这将对美国经济产生影响。 2025年至2026年全球大宗商品定价发生了什么变化？ 发言人1：在2025年至2026年间，工业基础走出了“组成”，即大宗商品的定价出现了显著变化。2026年中美形成了共振效应，中国的投资回升，而美国则实行了扩张性财政政策。这种宏观环境对全球定价的大宗商品来说是一个积极正面的影响。 美元购买力大幅回落是如何影响大宗商品的？ 发言人1：美元购买力的大幅回落推动了以美元计价的商品出现较大幅度上涨。在过去，美元内在价值持续贬值且信用扩张速度很快，尤其是从2008年开始，美元信用总量的增长速度远超过全球实物产量的增长，导致货币超发并产生通胀因素，进而促使大宗商品价格上涨。 过去20年间，美元信用总量如何解释黄金价格上行？ 发言人1：在过去20年里，尤其是从2002年到2021年，美元信用总量的超发很好地解释了黄金价值上行的现象。美元信用总量的超发是黄金价格上涨的关键变量。 2026年后，美元超发与黄金价格上涨的关系发生了什么变化？ 发言人1：自2026年起，尽管美元依然超发，但黄金价格上涨的速度远超出了美元贬值的速度。新的贬值因素在于美元作为储备和交易货币的地位下降，使得美元内在需求减少，即去美元化趋势导致美元价值大幅贬值。 美元贬值如何影响以美元计价的商品，例如铜？ 未知发言人：当美元内在价值贬值时，以美元计价的商品（如铜）会涨价。如果以黄金作为法定货币来衡量，即使美元计价有所上涨，但如果黄金价格下跌，实际意味着商品相对于美元在升值。例如，随着美元计价的铜价格上涨，以黄金计价的铜价可能会下跌，这表明美元的贬值正在推动各类商品价格上涨。 中国重启实物规划重大项目对未来铜价有何影响？ 未知发言人：随着中国投资端的回