华创策略牛市下半场2026年投资策略20260119

2026年01月20日09:34 关键词 春季躁动成交额换手率杠杆资金两融监管层基本面业绩预期顺周期非银保险科创毛利率资源体价格改善风险偏好 全文摘要 华创证券分析认为，春季市场躁动期间，尽管成交量和换手率处于历史高位，杠杆资金与两融交易增加显示市场情绪活跃，但监管层对两融杠杆的降温措施可能促使成交额回归常态。专家建议，在躁动上半场关注稳增长策略和非银金融、保险、顺周期及科技创新等行业，同时强调投资需谨慎，强调市场风险与监管动态对决策的影响，证券研究所的分析不构成直接投资建议，会议内容需保密，未经授权不得传播。 章节速览 00:00证券研究所客户投资风险与责任声明 证券研究所强调其提供的内容不构成投资建议，客户需自主决策并承担风险。 华创策略-牛市下半场2026年投资策略-20260119_导读 2026年01月20日09:34 关键词 春季躁动成交额换手率杠杆资金两融监管层基本面业绩预期顺周期非银保险科创毛利率资源体价格改善风险偏好 全文摘要 华创证券分析认为，春季市场躁动期间，尽管成交量和换手率处于历史高位，杠杆资金与两融交易增加显示市场情绪活跃，但监管层对两融杠杆的降温措施可能促使成交额回归常态。专家建议，在躁动上半场关注稳增长策略和非银金融、保险、顺周期及科技创新等行业，同时强调投资需谨慎，强调市场风险与监管动态对决策的影响，证券研究所的分析不构成直接投资建议，会议内容需保密，未经授权不得传播。 章节速览 00:00证券研究所客户投资风险与责任声明 证券研究所强调其提供的内容不构成投资建议，客户需自主决策并承担风险。研究所不对内容导致的损失负责，专家观点不代表公司立场。会议内容需遵守保密及合规规定，禁止未经授权的复制与传播，违规者需承担法律责任。市场风险提示，投资需谨慎。 01:05春季躁动下半场：量缩价涨与监管降温 春季躁动的上半场，市场交易情绪高涨，成交额和换手率创历史新高，主要由杠杆资金、短线交易及量化私募推动。监管层通过提高融资保证金比例等措施对市场进行降温，同时沪深300ETF等出现大幅流出，释放强监管信号。尽管如此，春季躁动的下半场仍可能延续，但成交额将回归正常状态，市场将进入量缩价涨的阶段。 05:16经济开门红与房地产政策变化对市场的影响 对话讨论了经济开门红的可能性，以及房地产政策变化对市场的影响。经济开门红主要受PPI连续收窄带来的价格改善预期支撑，而房地产政策的调整则体现了对高质量发展的重视，预示着政策的持续发力。市场风格从中小盘优于大盘转向注重成长性，业绩预期成为关键。25年业绩预期强于24年，26年业绩上调幅度大，企业盈利改善，毛利率提升，消费费用率抑制，整体经济和市场向好发展。 09:09行业分析：顺周期与科创领域表现亮眼 对话聚焦于行业分析，强调顺周期行业如公用事业、钢铁、通信、建材、有色等的显著改善，以及科创领域如电信、通信和电子的业绩提升。指出保险、有色、石化、建材等板块上升比例高，受政府政策与市场需求刺激，预期通胀回归共识。此外，科技行业如光模块、存储、商业航天和卫星导航等领域交易热度高，性价比突出。整体趋势显示，下半场量缩价涨，非银保险、顺周期及高增长科创行业收益可观。 发言总结 发言人2 深入分析了春季躁动期间市场的交易情绪及市场表现，强调了上半场交易量的显著增长和价格的上涨，指出市场成交额与换手率达到了历史高位，尤其是1月14日的单日成交额和换手率创下新高，反映了市场异常火热的状态。他指出，这一现象背后主要是杠杆资金和短线交易活动的推动，并提到了监管层对两融杠杆降温的措施及其对市场的影响。同时，他探讨了监管信号对市场成交额回归正常状态的预期，及其对投资者行为和市场稳定性的影响。 进入下半场，他指出市场关注点从量增价涨转向追求增长和收益，特别提到了经济增长、政策变化，尤其是房地产政策调整对市场配置和投资策略的影响。他分析了业绩预期的改善、毛利率的变化，并推荐了非银金融、顺周期行业和科技创新板块作为未来重点投资领域。总体而言，他的发言涵盖了春季躁动期间市场的活跃状态、监管响应及对市场走势和投资策略的预测与建议。 发言人1 他强调，证券研究所提供的信息不应被视作投资建议，投资决策及其相关风险须由个人独立承担。华创证券明确指出，对于基于此内容可能产生的任何损失，公司不承担任何责任，同时提醒专家观点不代表公司官方立场。发言人重申，会议内容需严格遵守保密、内幕信息管理及维护市场稳定的相关规定，禁止未经授权的复制、刊载等行为，违者将依法承担法律责任。最后，发言人表达了对参会者的诚挚感谢，并祝愿大家生活愉快。 要点回顾 本次会议内容在保密和传播方面有哪些要求？ 发言人1：本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密和个人隐私，不得引发不当炒作或股价异常波动。未经华创证券书面许可，任何机构或个人不得复制、刊载、转载、转发、引用会议内容，否则由此产生的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 近期股市交易量和换手率有何显著特点？ 发言人2：在春季躁动的上半场，市场交易情绪极为火热，全A成交额和换手率均升至历史高位，其中1月14日单日成交额达到4万亿历史新高，换手率达到3.2%，接近过去15年的第二高水平。 近期资金流入情况以及对两融杠杆的影响是什么？ 发言人2：2023年以来，两融交易占比显著上升，杠杆资金流入约1700亿。上周三，监管层对两融杠杆进行降温，将融资保证金最低比例从80%提高至100%，此举对部分行业产生了影响，如商业航天等高杠杆弹性行业以及一些稳定红利行业的资金流入情况。 毛利率变化如何影响企业盈利及行业配置建议？ 发言人2：毛利率改善较好的是周期行业，如公用事业、钢铁、通信、建材、有色等板块，这将对相关企业利润产生积极影响。配置上推荐非银保险、顺周期（有色、石化、建材）以及科创板块中业绩上升幅度较高的行业。 监管层释放了怎样的信号，并将如何影响市场交易状态？ 发言人2：监管层明确释放了强监管信号，维护市场交易公平性，严肃查处过热炒作和操纵市场行为，防止市场大起大落。随着监管加强，成交额预计会回归正常状态，可能会影响春季躁动的持续时间和空间。 基本面和政策变化如何影响当前市场行情？ 发言人2：目前存在经济开门红的可能性，PPI连续收窄带来价格改善预期支持行情。政策上，房地产市场出现积极变化，显示出对高质量发展的重视和政策发力的持续性。整体来看，尽管量多，但价格可能继续上涨。 配置策略上应如何调整？ 发言人2：配置策略将从上半场追求中小盘和成长风格转向关注增长带来的收益。随着监管介入促使市场回归理性，中小盘股相对收益优势减弱，而业绩层面的成长和质量因素将逐渐占据更大影响力。 业绩预告情况对来年及未来市场的预期有何影响？ 发言人2：从目前披露的业绩预告数据来看，2025年的业绩预期较强，且2026年的业绩预计会上升。权益业绩上调幅度大于下调幅度，表明市场整体正在上调对未来业绩的预期。 在证券研究所的工作中，客户是否应基于会议内容做出投资决策？ 发言人1：证券研究所的客户不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。华创证券不对由此造成的任何损失承担责任。