美联储降息会议前，市场交易谨慎

【行情分析】
今日沪铜高开低走，日内震荡收跌。中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年成员联合减产10%以上，以应对铜精矿加工费（TC）跌至历史低位（现货TC仅35美元/干吨，长单TC 65美元），该消息公布以来，沪铜价格连续大幅上行。但下游消费疲软，11月再生铜杆开工率23.84%（预期27.68%），环比下降2.62%，同比下降12.46%，精废价差优势暂未体现。12月冶炼厂检修及复产影响量预计为0.5万吨，产量或增加。铜管企业及钢联样本企业铜板带产量放缓，精铜杆企业开工下滑，整体出货不佳，成品累库。临近美联储降息会议，市场偏好转为谨慎，市场预计美联储将停止宽松政策，对本次降息持肯定态度，但对后续降息情况尚无定论。

【期现行情】
沪铜高开低走，日内震荡收跌。华东现货升贴水85元/吨，华南现货升贴水65元/吨。LME铜官方价11676美元/吨，现货升贴水+19美元/吨。

【供给端】
现货粗炼费（TC）-43.03美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.38美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存2.95万吨（减少425吨），上海保税区铜库存9.99万吨（增加0.50万吨），LME铜库存16.57万吨（增加2000吨），COMEX铜库存43.95万短吨（增加3657短吨）。

【研究结论】
市场在美联储降息会议前趋于谨慎，虽TC跌至历史低位推动铜价上行，但下游消费疲软（精废价差优势不明显，企业开工及出货下滑），产量或增加。库存方面，SHFE及LME库存下降，但上海保税区及COMEX库存上升。综合来看，铜价上行动能减弱，市场需关注美联储政策及下游需求恢复情况。