铜周报：美联储议息会议前市场情绪较谨慎

铜周报2023/07/22 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费延续回升，粗铜加工费环比持平，冷料供应延续偏紧。消息面，嘉能可公布的二季报显示，该公司上半年自有矿场铜产量48.8万吨，同比下降4%，预计下半年部分矿山将增产，其2023年铜产量指引维持104万吨不变。 ◆库存：三大交易所库存增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.5至7.8万吨，LME库存增加0.3至6.0万吨，COMEX库存增加0.3至3.9万吨。上海保税区库存低位微增。现货方面，LME市场Cash/3M贴水29.5美元/吨，国内上海地区现货升水105元/吨。 ◆进出口：上周国内现货进口窗口维持关闭，洋山铜溢价下滑，进口清关需求偏弱。海关总署公布的数据显示，6月我国精炼铜净进口量为27.6万吨，较去年同期下降24.2%，环比微降。 ◆需求：国内需求环比回升。上周精铜制杆企业开工率提高，但现货市场买盘改善不明显。废铜方面，上周国内精废价差缩窄，废铜替代优势降低，当周废铜杆开工率亦提升。 基本面评估 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价高位回调，沪铜周跌0.82%（截至周五收盘），伦铜周跌2.69%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价震荡调整，换月后国内现货基差走强，周五现货报升水105元/吨；上周LME库存小幅回升，注销仓单比例环比降低，周五Cash/3M由升水转为贴水29.5美元/吨。当周国内现货进口窗口维持关闭，洋山铜溢价（提单）下滑。 结构 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周沪铜期货Back结构进一步收缩，伦铜Contango结构扩大。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC延续反弹，至93.1美元/吨。华东硫酸价格环比下滑，冶炼收入水平略降。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币探低回升，沪伦比值冲高回落。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口亏损小幅缩窄，3月期进口亏损亦有收缩。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总17.7万吨，环比增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.5至7.8万吨，LME库存增加0.3至6.0万吨，COMEX库存增加0.3至3.9万吨。上海保税区库存5.6万吨，环比微增0.05万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，广东、上海库存减少，江苏库存增加；铜仓单数量增加7564至31643吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存增加，增量来自亚洲、北美和欧洲库存；注销仓单比例降至5.3%。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，6月中国精炼铜产量91.8万吨，同比增长7.1%，环比减少4万吨，预计7月产量环比微降。按照国统局数据，6月国内精炼铜109.7万吨，同比增长13.6%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月中国进口铜精矿212.5万吨，同比增加6.5万吨，环比减少43.2万吨，1-6月累计进口铜精矿1344.1万吨，同比增长7.6%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月我国进口未锻造铜及铜材45.0万吨，环比增加0.6万吨，同比下降16.4%，1-6月累计进口量258.8万吨，同比下降12%。6月阳极铜进口量9.3万吨，环比增加0.4万吨，同比增加4.2%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月精炼铜净进口量为27.6万吨，较去年同期下降24.2%，环比微降。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月来自俄罗斯、智利、韩国、日本、中国大陆、赞比亚等国家的进口量增加，而来自刚果（金）、菲律宾、波兰等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 6月我国出口精炼铜2.2万吨，环比增加0.4万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损小幅扩大。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月铜废碎料进口量为17.0万吨，较去年同期增长2.9%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国6月官方制造业PMI持稳，官方制造业PMI小幅回升，财新制造业PMI小幅下滑。6月欧元区、美国、英国和日本制造业PMI均走弱，制造业活动收缩。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，6月大部分行业产量延续同比增长，其中发电设备、冷柜、空调增速提高，而汽车、洗衣机、冰箱、彩电增速下滑，6月仅交流电动机产量同比下降。1-6月累计产量同比增长的有发电设备、洗衣机、空调、冰箱、汽车和彩电，累计产量下降的有交流电动机、冷柜。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-6月国内竣工增速略微下滑，仍维持较高增速，而新开工、施工和销售跌幅进一步扩大。6月国房景气指数继续下行。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月中国精铜杆企业开工率环比走弱，同比小幅提升，预计7月开工率环比回落，且低于去年同期；6月废铜制杆企业开工率环比微增，预计7月开工率大体持稳。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月漆包线企业开工率环比下滑，预计7月开工率延续下滑。6月电线电缆开工率弱于预期，预计7月开工率环比回升,同比延续增长。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月铜管企业开工率环比下滑，预计7月开工率继续回落；6月黄铜棒企业开工率下滑，预估7月开工率小幅走弱。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月铜板带开工率下降，预计7月开工率延续下滑，且低于去年同期；6月铜箔开工率小幅回落，开工情况弱于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差收缩，周五精废价差报1547元/吨，废铜替代优势降低。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比减少69060至909656手（双边），其中近月2308合约持仓317478手（双边），环比减少94718手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至7月18日，CFTC基金持仓维持净空，净空比例缩至1.6%；LME投资基金多头持仓占比继续提升（截至7月14日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw