通信行业点评报告：“H200芯片或放开”下的投资机会梳理

英伟达H200芯片有望获对华出口许可，国内AI模型发展或将加速

• 美国总统特朗普发文称，在确保美国国家安全的前提下，将允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品，但Blackwell芯片以及即将发布的Rubin芯片不在获批名单中，芯片销售收入的25%将上缴美国政府。美国商务部正在敲定细节，同样也将适用于超威半导体公司（AMD）、英特尔和其他美国公司。
• 英伟达发言人表示，美国政府允许英伟达向经过商务部审查的商业客户提供H200芯片，是一个兼顾各方利益的周全决定。

H200若获批，利好国产AI产业链和国产算力

• 计算侧：英伟达系列算力服务器需求或重启，AI服务器、超节点服务器、相关研究报告服务器电源板块需求有望提升。
• AIDC：AI服务器适配的机房、配套供电、制冷设备（风冷及液冷）等板块需求或提升。
• 网络侧：节点内服务器scale up及节点间scale out组网需求或带动交换芯片、数通交换机、光模块、铜连接等板块需求上行。
• 国产芯片侧：H200等芯片供给恢复或推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态繁荣发展，或进一步全面扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块。

投资建议

• 推荐标的：英维克、欧陆通、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技、中兴通讯、盛科通信、紫光股份、中际旭创、新易盛、华工科技、源杰科技、天孚通信等。
• 受益标的：寒武纪、海光信息、锐捷网络、华勤技术、浪潮信息、申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、凌云股份、金盘科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、华丰科技等。

风险提示

• 算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。