电力设备行业点评报告：从数据中心到电网：缺电与高功耗AI芯片需求矛盾下的电力设备投资新周期

从数据中心到电网：缺电与高功耗AI芯片需求矛盾下的电力设备投资新周期 —电力设备行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 英伟达于近期召开了一次有关“AI电力危机”的闭门会议，约25家美国电力领域的顶级初创公司高管参会。这些公司涵盖了液冷、固态变压器、燃料电池、现场制氢、微网和储能等方向。 投资要点 ▌从数据中心到电网：缺电与高功耗AI芯片需求矛盾下的电力设备投资新周期 随着生成式AI训练与推理规模快速扩大，北美数据中心对电力系统的需求显著提高，并逐步成为区域性电力供给与输配电能力的核心约束。随着AI负载持续增加，美国数据中心用电增长已明显快于电网扩容速度，监管机构和运营商正在调整电网接入与资源分配策略以应对集中接入的压力。此外，大规模数据中心建设也使能源结构与输配电布局提前进入升级周期。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 在算力端，AI服务器端硬件的高功率密集特性是拉动电力需求上行的核心驱动因素。行业领先的NVIDIA GB300 NVL72机柜整体功率密度模型预估可达到约135-140kW级别，相应单卡TDP功耗约1.4kW，远高于前代GB200。这意味着在高密度机柜部署场景下，电力分配、转换和散热系统的设计将直接影响数据中心的整体供电可靠性和能效表现。同时，Google最新一代TPUv7（Ironwood）作为专为AI推理设计的ASIC，支持大规模集群配置，9216芯片的大型集群在满负载运行时将消耗约10MW的功率，单芯片TDP功耗接近1kW；并加大了对能效和大规模液冷部署的优化，其官方设计强调比上一代提高了约2倍的效能功耗比，这进一步反映出定制AI芯片在同等算力下对整体能源需求的约束逻辑。在此背景下，电力设备行业的投资机会主要体现在电网扩容和数据中心供电优化两条开源节流的主线。 相关研究 1、《电力设备行业周报：光伏行业大 会 聚 焦 反 内 卷 ， 特 斯 拉 发 布Optimus年度报告》2025-12-242、《电力设备行业周报：博通甲骨文业绩引市场波动，AI缺电持续演绎》2025-12-153、《电力设备行业周报：英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇》2025-12-08 一是电网现代化升级与设备缺口持续放大。北美电网在高压 变压器、输配电设备等关键环节长期投资不足，而AI数据中心负荷集中投放进一步放大了系统脆弱性。电网侧被动进入加速投资周期，需求将集中于高压及超高压变压器、开关设备、柔性配网及电网数字化设备等相关的电网基础设施。在本土产能扩张受制于周期与成本的情况下，具备规模制造能力和海外交付经验的中国电力设备企业在北美市场的相对竞争力有望持续提升。 二是AIDC内部供电体系正发生代际变革。随着GB300与TPUv7等高功耗、高密度加速器的大规模应用，传统多级AC/DC供电架构的效率限制逐渐显现。下一代供电架构如高压直流（HVDC）系统、固态变压器（SST）与功率电子模块、电源稳压与电能质量控制装置、大容量储能以及先进液冷散热解决方案等，将成为数据中心改造与新建项目的核心刚需。这些细分设备不仅提升供电效率与系统可靠性，还将帮助数据中心在提升算力密度的同时更有效地管理热负载与能耗。 综合来看，北美缺电并非短期扰动，而是长期与高功耗AI芯片需求的同步演进，驱动电网侧投资前移并加速AIDC供电架构变革升级。因此，具备技术积累、规模制造能力及海外交付经验的中国电力设备厂商，将在变压器等传统电网设施、HVDC/SST等新型AIDC供电设备、储能及液冷等关键细分领域持续受益，迎来长周期、高确定性的投资机会。 ▌投资要点 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输变配用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阳光电源、同飞股份；输配电：金盘科技；SST：四方股份、新特电气等。同时持续关注AIDC的电源板块：中恒电气、麦格米特、欧陆通；液冷板块：英维克（新能源车组覆盖）。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 新材料、电力设备组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究工作。曾就职于江铜集团金瑞期货，具备3年有色金属期货研究经验。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。