有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 重要会议定调国内延续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，日间国内权益资产价格走高，提振铜价。利率期货市场对美联储12月降息的预期当前概率已接近90%，美元指数创近五周低点。美国政府结束停摆，美元流动性逐步改善，有色金属板块集体走强，铜金融属性开始显现，金铜比修复。美国总统特朗普11月24日签署行政令，正式启动代号为“创世使命”的国家级人工智能计划，打开了市场对未来美国铜需求增长的想象空间。国内下游对高铜价的接受度开始逐步提升，部分终端需求逐步进入季节性旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，下游补库意愿增强。美国市场的虹吸效应进一步增强，全球铜库存的结构性矛盾难解，国内出口利润逆周期打开。11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，结束了之前连续两个月环比下降的趋势。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月产量预计环比增加。但当前铜价更多受其自身金融属性驱动，叠加库存结构性矛盾，未来铜价中枢仍有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在93000-94000元/吨附近，下方支撑区间在90000-91000元/吨附近。期权策略上可考虑买入近月轻度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年12月08日星期一 锌： 降息预期回升，国内将延续宽财政适度宽松货币，市场氛围偏暖，有色板块轮动，锌整理后继续上探，我国锌库存继续有所下滑，11-12月或现连续减产，而LME库存波动回升。锌整数关口未失延续上探，上方压力上移至23500-23800附近，短期下档支撑关注22800-23000附近，供需有一定支持，板块共振转轮动，短线逢低略偏多，可继续结合备兑策略操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 盘面快速上涨后有所回调，整体板块依然强势，建议偏多思路为主，上方压力区间23000-24000，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能有所减少，建议逢反弹适量沽空，上方压力区间2800-3000，下方支撑区间2200-2400，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势较沪铝偏弱，建议观望或偏多思路为主，上方压力区间21500-21800，下方支撑区间20000-20400，可买入虚值看涨期权做保护。 锡： 美指走弱叠加有色板块共振利好盘面，矿端叙事仍存。建议维持偏多的操作思路。关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间320000-330000，下方支撑区间290 000-300000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 降息预期继续回升，国内将继续宽松财政与适度宽松货币政策，有色轮动普涨，铅继续回升，铅国内铅供应局部偏紧仍存，现货库存继续回落至15个月低点，下游刚需采购，进口窗口打开，外盘低位回升。铅价震荡回升暂延续，短期下方继续关注16800-17000一带支撑，上档暂关注17500-17600压力位，操作阶段震荡略偏多思路为主。 镍及不锈钢： 美联储降息预期升温，我国将延续宽财政与适度宽松货币政策，市场氛围偏暖，有色板块轮动溢出带动，我国精炼镍11月减产明显，12月环比则回升，印尼12月镍矿基准价较12月下旬有所下滑，成本支撑有所松动，镍生铁成交价格略有回升，硫酸镍价格下滑后生产亏损增加，MHP继续偏高系数运行。沪镍板块轮动中滞后回升，且主动上涨意愿一般，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档则关注11.2-11.4万元附近支撑，可考虑熊市价差策略，或继续逢低卖看跌，继续关注美元走势、供需支持变化，以及板块轮动节奏。不锈钢窄整理，12月预期较显著减产，而需求偏淡，近期到货偏少，现货库存略回落。不锈钢波动略回升但未改低位整理格局，下方关注12000-12200附近，上方压力上移，关注12600-12700压力，镍/不锈钢反复，后续关注政策端及供需相对明确变化。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块轮动回升延续，铜继续创历史新高，带动其它有色重心上移。宏观驱动整体偏暖，市场关注12月议息会议，目前市场普遍认为降息25bp，关注兑现情况，此外我国重要会议也将对下一年经济发展方向带来指引。我国重要会议明确指出：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 外贸增速大幅回升！中国11月以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%。 美国经济数据总体来看继续提振降息预期。美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞。密歇根大学调查：美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。 证监会主席吴清：适度打开优质券商资本空间和杠杆限制，加密资产等看不清的业务坚决不做。风险因子再度下调，壮大“耐心资本”，险资入市进一步打开空间。 宏观偏暖，有色板块均有不同程度上涨。LME铜价及沪铜价格继续创历史新高，供需前景持续提振；而其它品种在铜强势带动下也有不同程度回升。后续市场关注流动性预期进一步变化，以及在供需变化上偏多共振可能，但基本面偏弱品种受到的提振力度较为一般。 本周关注：美联储议息会议召开，市场普遍预期降息25基点，会后鲍威尔发表讲话。而国内将迎政策超级周，重磅会议或将召开。同时，通胀、进出口、社融等经济数据发布。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。