第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
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第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Nov/Dec月差-3.4至-1.0美金/吨，低硫Nov/Dec月差1.0至0.4美金/吨。
重要资讯
- 苏丹能源设施遭袭，原油出口受影响，贾巴莱因原油加工厂和发电设施启动紧急关闭程序，巴沙尔管道公司负责运输达尔混合油至苏丹。
行情研判
- 供应端：
- 低硫供应缺口短期内支撑市场价格。
- 苏丹低硫重质原油出口受袭干扰，8月后几乎全部流往泛新加坡地区，中东Al-Zour装置延期回归，12月前无新增低硫出口供应。
- 泛新加坡地区低硫供应逐步减少：马来西亚大炼厂RFCC装置预期11月中旬回归，印尼新炼厂投产RFCC预期11月开始最低负荷运行，Dangote炼厂12月初轻度检修或减产，12月末RFCC检修后产量大幅回升。
- 四季度主营调整部分低硫配额至成品油端，配额同比收紧，中石化、中石油低硫产量平稳，中海油配额紧张。
- 需求端：
- 低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。
- 2026年新一批原油配额预期11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。
- 高硫供应：
- 俄罗斯离线炼厂产能减少，大型出口港口受袭影响出口，近端高硫出口较前两个月下行，缓解近端燃料油供应压力。
- 墨西哥及中东出口环比稳定。
研究结论
- 短期内低硫供应缺口支撑市场价格，但长期需关注需求端驱动因素及俄罗斯供应变化。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，路透）
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