第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
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第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Nov/Dec月差-1.0至2.0美金/吨，低硫Nov/Dec月差0.4至0.1美金/吨。
重要资讯
- 俄罗斯梁赞炼油厂因乌克兰无人机袭击于11月15日暂停原油加工，预计闲置至月底，12月前无石油产品装载计划。该厂主要原油蒸馏装置年产能超800万吨，占厂总产能48%。
行情研判
供应端
- 低硫供应缺口短期内支撑市场价格：
- 苏丹低硫重质原油出口受袭击干扰，8月以来几乎全部流往泛新加坡地区。
- 中东Al-Zour装置延期回归，12月前无低硫出口供应。
- 泛新加坡地区低硫供应预期随RFCC装置开工上行而减少：
- 马来西亚大炼厂RFCC装置预期11月中旬回归，低硫产出减少。
- 印尼新炼厂投产RFCC预期11月开始最低负荷运行。
- Dangote炼厂12月初轻度检修初级加工装置或致低硫减产，但12月末RFCC装置检修后低硫产出大幅回升。
- 四季度主营调整部分低硫配额至成品油端，配额同比收紧，中石化和中石油低硫预期产量平稳，中海油配额紧张。
需求端
- 低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。
- 2026年新一批原油配额预期11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。
俄罗斯出口影响
- 俄罗斯离线炼厂产能减少，同时大型出口港口Tuapse和Novorossiysk受袭影响出口，近端高硫出口较前两个月下行，预期缓解近端燃料油供应压力。
- 墨西哥及中东出口环比稳定。
研究结论
- 短期内低硫供应缺口支撑市场价格，但需关注俄罗斯出口恢复情况及全球需求变化。
第三部分相关附图
（附图来源：银河期货，路透）
作者承诺
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