白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等，整体偏空。
• 国内数据：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；10月中国进口食糖75万吨（同比增加21万吨），进口糖浆及预混粉等11.55万吨（同比减少11.05万吨），偏空。

基差

• 柳州现货5500，基差256（05合约），升水期货，偏多。

库存

• 截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。

盘面

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

预期与交易建议

• 白糖01合约临近交割，建议转向05合约交易。
• 进口全额关税糖价成本约5200元/吨，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，追空风险增加，短期可能存在技术性反弹。
• 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加、供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅以下、进口冲击加大。

关键数据

• 25/26年度供需情况：机构预测存在分歧。
• 进口原糖加工后完税成本：约5200元/吨。