棉花研报总结
基本面
- ICAC 11月报：25/26年度全球产量2540万吨，消费2500万吨。
- USDA 11月报：25/26年度全球产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。
- 海关数据：10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%；棉花进口9万吨，同比减少15.6%；棉纱进口14万吨，同比增加16.7%。
- 农村部预测：25/26年度中国产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，中性判断。
基差与库存
- 现货基差：全国均价15009，基差1284（05合约），升水期货，偏多。
- 库存：农业部预计25/26年度11月期末库存845万吨，偏空。
盘面与技术分析
- 盘面走势：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空。
预期与观点
- 利多因素：年前下游补库，商业库存同比降低；对美出口关税降低10%。
- 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加；新棉即将大量上市；传统消费淡季。
- 短期预期：利空短期出尽，成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望；期货短期震荡上行，01合约临近交割，交易往05合约转移，盘中回落短多。
其他重要信息
- 涤纶短纤价格情况：包括基差、价差、进口到港报价、仓单情况、工业库存（月）等数据未详细展开。
