宏观周报（12月第1周）：美联储12月降息预期继续强化

宏观 宏观周报（12月第1周） 1)权益：上周市场缩量上涨。市场方面，市场保持低波动率缩量运行，基本面、资金面均缺乏利好因素催化，周中市场有所承压，不过周五金融监管总局调降保险公司股票投资风险因子，其中，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，对市场情绪有所带动。基本面方面，11月PMI回升0.2百分点基本符合季节性，相比10月显著低于季节性有一定修复，程度相对有限。海外方面，12月美联储降息预期继续小幅上行，中美、中法、中俄地缘关系上周均有向好举动，整体风险偏好相对稳定。 公司具备证券投资咨询业务资格 2)固收：上周债市收益率整体上行。上周债市情绪低迷，一是年末结售汇高峰人民币流入增加，汇率升值，银行资产负债表扩张，超储消耗，对长债承接能力减弱，二是年末临近，容易出现集中赎回等时点性冲击，加大负债端压力，三是货币政策空间预期偏谨慎，利好催化缺乏。后期来看，上周五虽然双降再度有一定预期，但TL反弹力度一般，预期进一步发酵概率有限。且12月政治局会议以及中央经济工作会议整体对明年政策定调可能偏积极，股市风险偏好或继续修复，债市仍然偏中性，多头仍然有阻碍，短期相对谨慎。 3)海外：美股上涨、美债利率上行、美元指数下行、人民币升值、黄金下跌、油价上涨。美联储12月降息预期继续强化，美国11月ADP就业人数减3.2万人，预期增1万人，大幅弱于预期，9月核心PCE同比降至2.8%，低于预期2.9%，密歇根大学12月一年期通胀预期从4.5%降至4.1%，推动市场风险偏好上升。尽管美联储降息预期强化，但日本央行鹰派立场显著冲击全球债市，市场预期日本央行将在12月加息至0.75%，加上美国财政部近期密集发行中长期国债，供需进一步失衡，美债利率有所上行。 4)风险提示：基本面超预期弱化，美联储降息不及预期。 正文目录 一、市场宏观变量回顾......................................................3 二、当周关注...............................................................4 图表目录 Figure 1市场宏观变量周度回顾...........................................................3 一、市场宏观变量回顾 二、当周关注 分析师声明 本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。