市场综述
- 宏观逻辑核心：下一任美联储主席人选成为市场焦点，鲍威尔即将卸任，特朗普积极介入，凯文·哈塞特成为热门人选。
- 市场反应：宽松预期推动美债利率与美元承压，投资者风险偏好回暖（VIX指数下降），风险资产反弹。
- 全球市场：股市与大宗商品多数上涨，A股主要股指全线反弹，BDI指数逆势上扬，美元指数收跌，非美货币走升。
- 大宗商品：贵金属与有色上扬，油价反弹；国内债市涨跌互现近强远弱，股指全线反弹，商品大类板块多数收跌。
期市资金面
- 商品期货市场资金整体大幅流入。
- 资金流入板块：有色、谷物、煤焦钢矿、软商品、化工。
- 资金流出板块：油脂油料、农副产品、非金属建材（跌幅超-4%）。
商品波动率
- 国际CRB商品指数波动率变动不大。
- 国内Wind商品指数与南华商品指数波动率分化。
- 板块分化：软商品和农副产品板块降波明显，有色板块升波引人注目。
美联储降息预期
- CME FedWatch工具显示：12月降息25bp至3.5-3.75%的预期概率为82.8%（与上周持平），维持利率在3.75-4%的概率不到两成。
大类资产表现
- 股市：全线反弹，价值型风格表现优于成长型，沪深300反弹幅度最明显。
- 商品：Wind商品指数周度涨跌幅1.95%，3个板块收涨（有色、贵金属、谷物），7个板块收跌（能源、化工、非金属建材等）。
宏观逻辑分析
- 股指：震荡反弹，价值股表现强于成长股，估值回升，风险溢价ERP变动不大。
- 大宗商品：价格指数明显走高，通胀预期反弹力度较小。
- 资金跷跷板效应：股市与商品联袂回暖，商品-股票收益差变动不大。
- 内外盘价差：南华商品指数与CRB商品指数均反弹，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊。
美联储主席人选分析
- 候选人：凯文·哈塞特（热门）、克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼、凯文·沃什。
- 哈塞特若当选：可能开启更宽松的货币政策周期，但损害美联储独立性，推高长期通胀预期。
- 沃勒若当选：政策转向更渐进、依赖传统经济数据。
- 鲍威尔留任理事：可能形成FOMC内部制衡，维护央行独立性，但可能引发内部矛盾。
本周关注
- 欧元区12月Sentix投资者信心指数。
- 美国10月JOLTs职位空缺、11月NFIB小型企业信心指数、澳洲联储利率决议。
- 中国11月CPI、美国10年期国债竞拍、加拿大利率决议。
- 纳斯达克100指数公布年度成分股调整。
