棉花周报：前期偏空预期有所修正，反弹后回归震荡

作者：杨江涛执业证书编号：F03117249交易咨询编号：Z0022644联系方式：0371-58620082 本周观点 •ICE棉报63.82-64.85美分/磅，周五收盘价报63.93，周环比下跌1.2%。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至11月28日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约增持634张至21716张，环比上周增加1万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持1001张至39293张，折89万吨，环比上周增加2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至48920张，折111万吨，较上周增加1482张，环比上周增加3万吨。 郑棉周度行情回顾 •报13660~13820元/吨，周五收盘价13750元/吨，周环比上涨25元。截至12月5日，一号棉注册仓单2709张、预报仓单2781张，合计5490张，折23.058万吨。 棉纺织现货周度数据 •本周国内棉花现货价格重心稳中略上移后窄幅震荡。 棉纺织现货周度数据 •本周棉花现货一口价价格有所上涨，棉花现货销售基差有所走弱；当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29~30B/杂3.5内一口价较多报价暂在14800~14950公定左右，实际略让价成交，同品质现货销售基差多在CF01+1100~1250，1000~1100区间基差本周有所增加，北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采主流基差在CF01+900及以上，同价31级报盘有所增加，部分低价报盘在CF01+850~900区间，疆内自提。 国内棉花市场 供给：新棉增产，当前收购价较弱 •中国棉花协会预测：2025/26年度棉花总产量预计达到721.6万吨，同比增长8.3%，创2013年以来新高。其中，新疆棉区表现尤为突出，预计总产量约6911万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8%。 供给：新棉采收进入尾声 进口 •2025年10月进口9万吨，同比（10.58万吨）降1.58万吨，环比（9.5万吨）降0.5万吨；2025年1-10月累计进口77.08万吨，同比降67.4%，同比（236.62万吨）降159.5万吨；2025/26年度累计进口18.5万吨，同比降17%，同比（22.31万吨）降3.8万吨。 •需求表现一般但仍存韧性。 需求 •开机率持平。 利润 •本周轧花厂加工利润722~762元/吨，纺纱厂即期利润-1099.6~-1053.4元/吨。 库存 •截至12月8当周，全国棉花商业库存446.5万吨，环比增加28.56万吨，高于去年同期14.68吨。•10月底，棉纺织企业棉花工业库存87.42万吨，环比增加4.22万吨。 全球棉花供需 •根据USDA最新11月全球棉花产销预测来看，全球产量2614.5万吨，环比大幅增加52.3万吨，主要调整在于我国以及美棉产量。需求小幅增至2588.3万吨，整体偏空。 美棉生长状况 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼