2025Q3点评：经营表现优异，二手车及金科贡献度继续提升

易鑫集团（02858.HK）汽车服务 2025年12月07日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)6,787.18流通股本(百万股)6,787.18市价(港元)2.55市值(百万港元)17,307.31流通市值(百万港元)17,307.31 事件：易鑫集团发布2025年三季度经营数据，点评分析如下： 一、整体表现：超行业增速，规模稳步扩张 核心指标：2025年第三季度，公司汽车融资交易23.5万笔（同比+22.6%），融资总额212亿元（同比+14.6%），交易笔数增速显著跑赢行业11%的均值。 二、核心业务：二手车、金科双引擎驱动，增速及贡献度较25H进一步提升1.二手车业务：融资额121亿元（同比+51.3%，25H同比+31%），占总融资额56.9% （25H占比55.7%）；二手电动车融资15亿元，占新能源车融资比例22.5%（同比+9.4pcts）。2.金融科技（SaaS）：促成融资114亿元（同比+102.0%，25H同比+58.2%），占总融资额53.7%（25H占比46.8%），新增2家合作金融机构。 三、战略布局：生态+技术双赋能合作拓展：与2家知名电动汽车品牌、2家新金融机构建立合作。 AI推进：贷前AI产品“XCall”稳步部署，预计2025年底前完成贷前AI代理化全面落地，提升业务效率与客户体验。 相关报告 四、增值服务：电池GAP险持续高增 1、《易鑫集团25H点评：业绩强劲，金科占比继续提升》2025-08-20 2、《易鑫集团25Q1点评：高利润二手车业务增长超预期，金科业务高增》2025-05-163、《易鑫集团深度报告：专业汽车金融交易平台，稳健业绩驱动长期股东回报》2025-04-03 交易2.24万笔（同比+48.8%），自2023年推出后保持快速增长态势。 投资建议：我们认为，易鑫集团经营数据体现出公司二手车的规模化、金融科技的高增长性、新能源的战略前瞻性。维持公司2025-2027年净利润11.4亿元、14.4亿元、17.9亿元的盈利预测，同比增速分别为41.2%、26.2%、24.3%，“买入”评级。 风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动带来的影响；行业竞争加剧；研报信息更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。