白糖期货周报：震荡走弱

震 荡 走 弱 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/12/6 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 巴西中南部：11月上半月糖产量同比增加 11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1876.1万吨，较去年同期的1640.9万吨增加235.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为142.42kg/吨，较去年同期的134.07kg/吨增加8.35kg/吨，制糖比为38.61%，较去年同期的43.14%减少4.53%；产乙醇13.47亿升，较去年同期的10.82亿升增加2.65亿升，同比增幅24.45%；产糖量为98.3万吨，较去年同期的90.4万吨增加7.9万吨，同比增幅达8.69%。累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期的3837.9万吨增加80万吨，同比增幅达2.09%。 11月上半月制糖同比减少 11月 上 半 月，制 糖 比 为38.61%，较 去 年 同 期 的43.14%减 少4.53%。累 计 制 糖 比 为51.54%，较 去 年 同 期 的48.45%增 加3.09% 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.7美分/磅，原糖现货15.1美分/磅，糖醇价差有所收敛。 巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为53艘，此前一周为56艘。港口等待装运的食糖数量为182.6万吨，此前一周为206.72万吨，环比减少24.12万吨，降幅11.66%。其中，高等级原糖（VHP）数量为156.33万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为96.91万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为47.78万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜330.23万吨，较去年同期的339.02万吨减少8.79万吨，降幅2.59%。 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加 印度ISMA预计2025-26榨季净糖产量为3095万吨。根据ISMA的数据，本榨季食糖总产量（未扣除用于生产乙醇的部分）预计为3435万吨;扣除预计用于生产乙醇的340万吨后，本榨季食糖净产量(扣除乙醇分流量后）预计达3095万吨。 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2025/26榨季印度甘蔗压榨作业已全面提速。截至2025年11月30日，累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期的3340万吨增加1520万吨，增幅45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期的276万吨增加137.5万吨，增幅49.81%。 25/26榨季泰国供应前景乐观 2024年甘蔗价格持续高位，而木薯价格处于多年低点，这意味着更多木薯种植户可能转种甘蔗。2024/25年度的甘蔗临时价格约为1,100泰铢/吨，低于上一年度的1,430泰铢/吨。然而，由于木薯价格暴跌，种植甘蔗的比较收益依然更高 2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量将较2024年有所改善，这是积极信号。预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 CFTC非商业持仓，非商业空头有所增加 截至10月28日当周，ICE原糖期货总持仓898,257.00手，较前一周增加17,803.00手。投机多头持仓164,391.00手，较前一周减少957.00手；投机空头持仓331,810.00手，较前一周增加26,061.00手。 国内25/26榨季进入压榨期 截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂29家，同比少开工1家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂1家。本制糖期已产食糖41.34万吨，同比增加2.13万吨；销售食糖9.16万吨，同比减少2.46万吨。 数据来源：Wind，同花顺 10月产销数据中性偏弱 数据来源：Wind，同花顺 云南产销情况，单月销糖量环比减少 进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。 2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。 配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 据海关总署数据，2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。 2025年1-10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计100万吨，同比减少96.36万吨。 现货涨跌互现，基差保持偏弱 广西产区价格维持在5350-5400元/吨区间，云南产区价格维持在52500-5410元/吨，甜菜糖报价5450-5500元/吨，港口广西糖价格在5700-5780元/吨，加工糖主流报价5800-5820元/吨。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks