白糖期货周报：震荡走弱

震 荡 走 弱 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/11/22 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 巴西中南部：10月上半月糖产量同比增加 10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3403.7万吨，较去年同期的3393.7万吨增加10万吨，同比增幅0.3%，甘蔗ATR为158.78kg/吨，较去年同期的160.32kg/吨减少1.54kg/吨，产乙醇20.13亿升，较去年同期的20.37亿升减少0.24亿升，同比降幅1.17%；产糖量为248.4万吨，较去年同期的245.4万吨增加3万吨，同比增幅达1.25%。累计产糖量为3601.6万吨，较去年同期的3569.8万吨增加31.8万吨，同比增幅达0.89%。 10月上半月制糖同比增加 10月上半月，制糖比为48.24%，较去年同期的47.33%增加0.91%。累计制糖比为52.68%，较去年同期的48.84%增加3.84%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.5美分/磅，原糖现货14.8美分/磅，糖醇价差有所收敛。 巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为69艘，此前一周为81艘。港口等待装运的食糖数量为265.71万吨，此前一周为305.98万吨，环比减少40.27万吨，降幅13.16%。其中，高等级原糖（VHP）数量为239.95万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口糖155.82万吨，日均出口量为15.58万吨，较上年11月全月的日均出口量17.84万吨减少13%。上年11月全月出口量为339.02万吨。 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加 印度ISMA预计2025-26榨季净糖产量为3095万吨。根据ISMA的数据，本榨季食糖总产量（未扣除用于生产乙醇的部分）预计为3435万吨;扣除预计用于生产乙醇的340万吨后，本榨季食糖净产量(扣除乙醇分流量后）预计达3095万吨。 25/26榨季泰国供应前景乐观 2024年甘蔗价格持续高位，而木薯价格处于多年低点，这意味着更多木薯种植户可能转种甘蔗。2024/25年度的甘蔗临时价格约为1,100泰铢/吨，低于上一年度的1,430泰铢/吨。然而，由于木薯价格暴跌，种植甘蔗的比较收益依然更高。2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量将较2024年有所改善，这是积极信号。预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 CFTC非商业持仓，非商业空头有所减少 截至10月7日当周，ICE原糖期货总持仓961,639.00手，较前一周减少25,366.00手。投机多头持仓177,486.00手，较前一周减少4117.00手；投机空头持仓292,293.00手，较前一周增加5,483.00手。 国内24/25榨季步入纯销售期 截至2025年9月底，本制糖期全国共生产食糖1116.2万吨，同比增加120万吨，增幅12%。其中，产甘蔗糖959.7万吨；产甜菜糖156.5万吨。全国累计销售食糖1048万吨，同比增加87万吨，增幅9.1%；累计销糖率93.9%。其中，销售甘蔗糖894万吨，销糖率93.1%；销售甜菜糖154万吨，销糖率98.4%。 数据来源：Wind，同花顺 9月产销数据中性偏弱 数据来源：Wind，同花顺 广西产销情况，销糖率同比增加 云南产销情况，单月销糖量环比减少 进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。 2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。 配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 据海关总署数据，2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.56万吨，同比减少11.03万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.09万吨，同比下降18.40万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共7.47万吨，同比增长7.37万吨。 2025年1-10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计100万吨，同比减少96.36万吨。 现货涨跌互现，基差保持偏弱 广西糖价下调引导销区市场对未来低价期待，市场贸易终端维持库存,按需采购。广西产区价格维持在5430-5500元/吨区间，云南产区价格维持在5400-5590元/吨，港口价格在5800-5850元/吨左右，加工糖主流报价5800-5850元/吨左右。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks