白糖期货周报：震荡走弱

震 荡 走 弱 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/9/20 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 2-1巴西中南部：8月下半月糖产量同比增加 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5006.1万吨，较去年同期的4522.9万吨增加483.2万吨，同比增幅10.68%；产糖量为387.2万吨，较去年同期的327.6万吨增加59.6万吨，同比增幅达18.21%。累计产糖量为2675.9万吨，较去年同期的2728.2万吨减少52.3万吨，同比降幅达1.92%。 2-28月上半月制糖同比增加 8月下半月，制糖比为54.2%，较去年同期的48.78%增加5.42%。累计产糖量为2675.9万吨，较去年同期的2728.2万吨减少52.3万吨，同比降幅达1.92%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.0美分/磅，原糖现货16.1美分/磅，糖醇价差有所收敛。 2-3巴西中南部：单月出口量环比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为85艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为328.27万吨，此前一周为318.4万吨，环比增加9.87万吨，增幅3.1%。其中，高等级原糖（VHP）数量为299.8万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为226.37万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为67.04万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口糖和糖蜜281.39万吨，较去年同期的280.62增加0.77万吨，增幅0.27%；日均出口量为17.58万吨。 2-4 25/26榨季印度食糖产量预计同比增加 印度将2025-26年度甘蔗最低支持价格提高至3550卢比/吨，进一步提高农户种植积极性。得益于甘蔗种植面积的进一步拓展以及季风气候前景趋于乐观，印度新榨季的糖产量有望迎来回升，预计将处于3100-3300万吨这一区间。 2-5 25/26榨季泰国供应前景乐观 2024年甘蔗价格持续高位，而木薯价格处于多年低点，这意味着更多木薯种植户可能转种甘蔗。2024/25年度的甘蔗临时价格约为1,100泰铢/吨，低于上一年度的1,430泰铢/吨。然而，由于木薯价格暴跌，种植甘蔗的比较收益依然更高。2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量将较2024年有所改善，这是积极信号。预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 2-6 CFTC非商业持仓，非商业空头有所减少 截至9月16日当周，ICE原糖期货总持仓918,579.00手，较前一周减少36,179.00手。投机多头持仓175,246.00手，较前一周增加5,166.00手；投机空头持仓281,590.00手，较前一周减少28,100.00手。 2-7国内24/25榨季步入纯销售期 截至2025年8月底，全国共生产食糖1116.2万吨，同比增加120万吨，增幅12%。其中，产甘蔗糖959.7万吨;产甜菜糖156.5万吨。截至2025年8月底，全国累计销售食糖1000万吨，同比增加114万吨，增幅12.9%;累计销糖率89.6%，同比加快0.7个百分点。其中，销售甘蔗糖853万吨，销糖率88.9%:销售甜菜糖147万吨，销糖率93.9%。食糖工业库存116万吨，同比增加5.8万吨，增幅5.2%。 数据来源：Wind，同花顺 2-9 8月产销数据中性偏弱 数据来源：Wind，同花顺 2-10广西产销情况，销糖率同比增加 2-11云南产销情况，单月销糖量环比减少 2-12进口累计同比大幅减少 据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比下降27.72万吨，降幅6.37%。 2-13配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 据海关总署数据，2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.54万吨，同比下降18.28万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.43万吨，同比增长11.42万吨，为历史同期最高。 2025年1-7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计61.88万吨，同比减少56.16万吨。 2-14现货报价小幅下调，基差小幅走弱 现货市场情绪偏弱，成交清淡广西产区价格维持在5820-5900元/吨区间，云南产区价格维持在5670-5750元/吨，港口价格在5950-6020元/吨左右，加工糖主流报价5950-6000元/吨左右 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心 货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks