国债期货周度报告20251201-20251205：降准降息传闻又起，国债依旧偏于震荡

2025-12-08 招商期货向向

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别上涨0.033%、0.019%、下跌0.023%和1.651%。
可交割券数据：活跃合约及各期限CTD券的净基差、内部收益率（IRR）及分位数分别为：
- 2年期：CTD券250017.IB，净基差-0.033，IRR1.56%，分位数27.4%。
- 5年期：CTD券2500801.IB，净基差-0.109，IRR1.83%，分位数59.3%。
- 10年期：CTD券250018.IB，净基差0.014，IRR1.39%，分位数24.7%。
- 30年期：CTD券210005.IB，净基差-0.097，IRR1.72%，分位数62.1%。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别变动0bps、-1.5bps、+1.4bps和+0.7bps。
公开市场操作：央行本周净回笼资金8480亿元。
宏观经济数据：11月制造业PMI为49.2%，仍处收缩区间；工业企业利润同比下滑5.5%，环比下跌15.16%，显示“增收不增利”格局持续。
货币供应端：
- 财政部1年期和30年期国债中标利率分别为1.3680%和2.3020%，30年期国债边际倍数高达41.52，反映超长债配置需求旺盛但供给压力推高发行成本。
- 拟发行182天期贴现国债加剧短期流动性分层担忧。
交易策略：MLF利率仍为2.0%，市场降息降准传闻预期有限，建议震荡看待。
风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。