纯碱周报：“弱预期”与“强现实” 纯碱价格再次探底

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1131-1191元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年12月4日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌40元/吨，周度跌3.40%，报收1137元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率回升，截止2025年12月4日，本周国内纯碱产量70.39吨，环比增加0.58万吨，涨幅0.82%。纯碱综合产能利用率80.74%，前周80.08%，环比增加0.66%。 库存情况延续回落，截止2025年12月4日，国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较周一下降3.13万吨，跌幅1.99%。其中，轻质纯碱72.78万吨，环比下降0.67万吨，重质纯碱81.08万吨，环比下降2.46万吨。 【综合分析】 综合来看，市场呈现“弱预期”与“强现实”的对抗。尽管库存去化提供支撑，但在远期供应增量的确定性预期下，多头信心不足，价格反弹乏力，预计短期内将维持底部震荡格局。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年12月4日，本周国内纯碱产量70.39吨，环比增加0.58万吨，涨幅0.82%。其中，轻质碱产量32.24万吨，环比增加0.73万吨。重质碱产量38.15万吨，环比下降0.15万吨。 本周纯碱综合产能利用率80.74%，前周80.08%，环比增加0.66%。其中氨碱产能利用率90.85%，环比增加2.45%；联产产能利用率70.95%，环比增加2.89%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.82%，环比下降0.86%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年12月4日，本周国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较周一下降3.13万吨，跌幅1.99%。其中，轻质纯碱72.78万吨，环比下降0.67万吨，重质纯碱81.08万吨，环比下降2.46万吨。较上周四下降4.88万吨，跌幅3.07%。其中，轻质纯碱72.78万吨，环比减少1.28万吨；重质纯碱81.08万吨，环比减少3.60万吨。 （三）出货情况分析 截止到12月4日，本周中国纯碱企业出货量75.27万吨，环比减少0.32%；纯碱整体出货率为106.93%，环比-1.23个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年12月4日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-98.50元/吨，环比上涨29.64%。周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格呈现下行，成本端走低；纯碱自身价格维持稳定，但副产品氯化铵价格小幅拉涨，故联碱法双吨利润小幅走强，但仍处于亏损状态。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年12月4日，中国氨碱法纯碱理论利润-68.50元/吨，环比下降77.92%。周内成本端海盐价格震荡上行，无烟煤价格延续稳定，成本呈现增加，而纯碱价格相对稳定，故氨碱法利润震荡走低。 Page3 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日-1.4%。本周（20251128-1204）全国浮法玻璃产量108.51万吨，环比-1.7%，同比-2.25%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年12月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比-292万重箱，环比-4.68%，同比+23.25%。折库存天数26.8天，较上期-0.7天。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 四、综合分析 本周纯碱期货主力合约价格承压下挫，周度跌幅明显，整体在低位维持窄幅震荡格局。市场核心矛盾在于远期增产压力与当下基本面边际改善之间的博弈。 利空方面，供应压力是主要压制因素。周内产量环比小幅回升，特别是部分大型装置结束检修后供应呈现恢复态势。此外，市场对内蒙古新产能逐步释放的预期不断增强，压制了远月合约及市场整体情绪。 利多方面，周内厂家总库存延续去化趋势，重质碱库存下降显著，供需压力短期有所缓解。同时，行业整体仍深陷亏损，氨碱法利润进一步下滑，为价格提供了较强的成本支撑，限制下方空间。 综合来看，市场呈现“弱预期”与“强现实”的对抗。尽管库存去化提供支撑，但在远期供应增量的确定性预期下，多头信心不足，价格反弹乏力，预计短期内将维持底部震荡格局。 操作上建议： 单边:短期震荡思路对待，建议在震荡区间内高抛低吸，不宜追涨杀跌。套利:暂时观望期权:可择机可虑卖出宽跨式期权策略 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8