股指周报：美联储主席将确定，人民币持续升值支撑A股

2025年12月7日 股指周报（2025.12.1-2025.12.7） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周流动性的预期变化持续影响外围资产走势。上周一日本央行行长植田和男表示日本将加息，这引发了市场对于平仓日元套息交易对风险资产打压的担忧，流动性预期收紧打压风险资产。另外上周美国总统特朗普暗示下一任美联储主席人选为更为“听话”的哈塞特，如果下一任主席为哈塞特，那么可能会一定程度影响市场对于美联储的独立性的预期。但从上周市场表现来看，市场还是继续在消化12月美联储降息预期，对于美联储独立性相关预期还未有反馈，这一点后续需要继续跟踪。另外特朗普如果在明年年初宣布下一任美联储人选，那么在明年5月鲍威尔卸任前，市场将面临两位主席的影响，政治对美联储的影响加大。如果两位主席观点分歧大，市场波动可能加大。整体来看，上周外围依旧还是以12月美联储降息预期为主导，美元指数走弱，美股上行。关注本周美联储议息会议情况。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周A股呈现缩量反弹走势，周中科技板块有所活跃，但市场跟随的积极性不高，板块快速轮动中导致行情持续性不强。周五GPU龙头摩尔线程上市以及相关利好消息例如保险公司调降部分股票业务风险因子，这打开了权益资产配置空间，以及降准降息传闻等使得市场情绪出现回暖。另外值得注意的是，近期人民币汇率处于加速升值的过程当中，美联储的降息美元的走弱支撑人民币汇率的升值，并且在上周一日本央行释放加息信号时候，外围风险资产下跌并未波及到中国资产。由此来看，人民币汇率的稳定可能会增加外资配置中国资产的信心，后续外资流入A股的速度可能会加快，后续需要跟踪外围资金流入情况。另外人民币汇率的升值，外围的降息可能使得市场对于后续国内降息降准的预期进一步增加，进一步提振A股市场。关注12月下旬日历效应中可能的跨年行情机会。短期来看，上周五情绪回升，大盘止跌反弹，短期消除A股再次探底担忧，本周A股演绎尚未确定，但是在上周五反弹下基本上可以保持几天震荡行情后再选择方向。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国总统特朗普暗示下一任美联储主席人选。美国总统特朗普周二在内阁会议上表示他将“在明年初”宣布他选择的接替鲍威尔出任美联储主席的人选，积极暗示哈塞特为下一任美联储主席。市场认为沃勒和哈塞特为下一任美联储人选。沃勒和哈塞特之前的最大区别为最合适和听话。如果下一任主席为哈塞特，那么可能会一定程度影响市场对于美联储的独立性的预期。另外鲍威尔将在明年5月卸任，年初后市场将面临两位主席的影响，政治对美联储的影响加大。如果两位主席观点分歧大，市场波动可能加大。 日本央行行长植田和男表示日本将加息。周一日本央行行长植田和男表示日本将加息。而这一动作影响到全球资本市场，与日元套息交易相关的风险资产全部下跌，10年期美债收益率上升至4.087%，短端收益率也上涨，美三大股指集体下跌，但纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率也小幅升值。如果日本央行12月19日选择加息，会对市场流动性造成负面影响。 美国消费保持韧性，就业指标回落。美国11月ISM非制造业PMI录得52.6，高于预期52.1和前值52.4；美国11月ISM制造业PMI录得48.2，低于预期49和前值48.7；美9月工厂订单月率录得0.2%，低于预期0.5%和前值1.3%；美11月ADP就业人数录得-3.2万人，低于预期1和前值4.7；美国12月密歇根大学消费者信心指数初值录得53.3，高于预期52和前值51。 1.2国内 中证指数公司宣布对宽基指数样本进行调整。2025年11月28日中证指数官网发布公告称，中证指数公司宣布对沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等一系列指数进行样本调整，此次为定期调整，将于12月12日收市后正式生效。涨幅较大的几个龙头被纳入指数当中，周初使得其又有了较大涨幅，例如中际旭创。 GPU龙头摩尔线程上市。12月5日被称为“中国英伟达”的摩尔线程正式登陆科创板,以468.78%的开盘暴涨点燃市场热情,市值一度突破2700亿元。这场“国产GPU第一股”的首秀,不仅创造了年内最赚钱新股的纪录,更标志着中国在高端算力芯片领域的突围战进入新阶段。 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。12月5日据国家金融监督管理总局网站12月5日消息，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。《通知》积极贯彻落实防风险、强监管、促高质量发展要求，在严守风险底线的基础上，适度调整保险公司相关业务风险因子。一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 中国证监会发布《上市公司监督管理条例(公开征求意见稿)》。12月5日，中国证监会发布《上市公司监督管理条例(公开征求意见稿)》，对市值管理现金分红、股份回购等作出明确要求，推动上市公司提升投资价值、增强回报投资者意识。征求意见稿围绕防风险、强监管、促上市公司高质量发展的目标，以夯实监管执法及投资者保护基础和推动提高上市公司质量为主要内容，依法规范上市公司及相关各方的行为，巩固资本市场高质量发展基础。 二、本周宏观主要观察点 周一：欧元区12月Sentix投资者信心指数；中国11月贸易数据； 周二：美国11月纽约联储1年通胀预期；美国11月NFIB小型企业信心指数；美国10月JOLTs职位空缺(万人)； 周三：中国11月通胀数据；加拿大至12月10日央行利率决定；中国11月金融数据； 周四：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；美国至12月6日当周初请失业金人数(万人)；美国9月批发销售月率； 周五：德国11月CPI；法国11月CPI；加拿大10月批发销售月率；美联储 公布2025年第三季资金流动报告中的美国家庭财务健康状况数据。 三、股指观点 海外方面，上周流动性的预期变化持续影响外围资产走势。上周一日本央行行长植田和男表示日本将加息，这引发了市场对于平仓日元套息交易对风险资产打压的担忧，流动性预期收紧打压风险资产。另外上周美国总统特朗普暗示下一任美联储主席人选为更为“听话”的哈塞特，如果下一任主席为哈塞特，那么可能会一定程度影响市场对于美联储的独立性的预期。但从上周市场表现来看，市场还是继续在消化12月美联储降息预期，对于美联储独立性相关预期还未有反馈，这一点后续需要继续跟踪。另外特朗普如果在明年年初宣布下一任美联储人选，那么在明年5月鲍威尔卸任前，市场将面临两位主席的影响，政治对美联储的影响加大。如果两位主席观点分歧大，市场波动可能加大。整体来看，上周外围依旧还是以12月美联储降息预期为主导，美元指数走弱，美股上行。关注本周美联储议息会议情况。 国内方面，上周A股呈现缩量反弹走势，周中科技板块有所活跃，但市场跟随的积极性不高，板块快速轮动中导致行情持续性不强。周五GPU龙头摩尔线程上市以及相关利好消息例如保险公司调降部分股票业务风险因子，这打开了权益资产配置空间，以及降准降息传闻等使得市场情绪出现回暖。另外值得注意的是，近期人民币汇率处于加速升值的过程当中，美联储的降息美元的走弱支撑人民币汇率的升值，并且在上周一日本央行释放加息信号时候，外围风险资产下跌并未波及到中国资产。由此来看，人民币汇率的稳定可能会增加外资配置中国资产的信心，后续外资流入A股的速度可能会加快，后续需要跟踪外围资金流入情况。另外人民币汇率的升值，外围的降息可能使得市场对于后续国内降息降准的预期进一步增加，进一步提振A股市场。关注12月下旬日历效应中可能的跨年行情机会。短期来看，上周五情绪回升，大盘止跌反弹，短期消除A股再次探底担忧，本周A股演绎尚未确定，但是在上周五反弹下基本上可以保持几天震荡行情后再选择方向。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216