人民币升值利好A股--股指月报

格林大华期货股指月报 股指月报 人民币升值利好A股 2025年5月29日 联系邮箱：yujunli@greendh.com 于军礼 F0247894Z0000112 2 3 A股回升到前期大型整理平台后，进入横向整理期 4 美国大幅反弹，散户买入成为主要推动力 5 本期分析 6 市场观点：对等关税叫停提升A股风险偏好 5月12日中美达成对等关税大幅削减协议，利多国内出口。中基协最新发布的数据显示，截至2025年4月底，公募基金资产净值合计为33.12万亿元，相比3月底增加8985亿元。今年以来亚洲货币和欧元多数对美元升值5%~10%，而人民币从年初到5月初的涨幅不到2%。人民币升值吸引大量外资流入。2025年以来，北向资金累计净流入已超过1500亿元，较去年同期大幅增长。这些外资偏好业绩稳定、股息率高的蓝筹股，强化了价值投资风格。亚洲寿险巨亏暴露出美元资产期限错配的系统性风险，延续数十年的资本逻辑正迎来根本性逆转：从疯狂押注美国资产，到开始寻找替代品，一场高达7.5万亿美元的“大撤退”才刚刚拉开序幕。高盛策略师表示，中国股市料得益于企业获利前景改善和外资流入增加。5月28日，美国贸易法院叫停对等关税，有利于提升A股的风险偏好。两市主要指数仍在修复日线技术指标，等待新的利多力量打破当前的大型横向整理局面。 交易策略： 股指期货方向交易：美国贸易法院叫停对等关税，人民币升值吸引外资持续流入，全球金融资产再配置利好A股。市场等待新的利多力量打破当前的大型横向整理局面。 股指期权交易：市场仍处于大型横向整理局面，暂缓股指深虚值看涨期权建议。 7 高盛：人民币每升值1%，A股可上涨3% 8 1年期存款利率下调15个基点至0.95%，将推动居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移 9 1年期存款利率跌破1%，助推股市风格转向价值 5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点； 六大行20日宣布下调人民币存款利率，其中活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3% 1年期存款利率跌破1%；以1年期存贷利率计，银行业息差扩大5个百分点；以5年期存贷利率计，银行业息差扩大15个百分点； 银行业息差扩大利多银行ETF； 1年期存款利率跌破1%，加速居民部门储蓄资金、保险资金向股市转移；存款利率下调助推股市风格转向价值。 10 自由现金流ETF大规模发行，助力价值风格 自由现金流最早是由美国学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。自由现金流是指企业在支付完维持正常运营所需的各项运营和资本性支出之后，所剩余的可由企业自由支配的现金。 自由现金流是一家企业经营发展的护城河指标；自由现金流能相对真实地反映企业现金层面的财务健康状况与盈利能力；“现金为王”，平均回报率下降的时代大背景下自由现金流是更具“获得感”的投资范式。 国内自由现金流指数ETF由华夏基金和国泰基金在2025年1月率先推出，分别跟踪国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数。剔除了金融和房地产行业，成分股多为现金流稳定的优质蓝筹股。 自由现金流策略在价值投资的基础上具备一定成长性，而红利策略则更适合偏好低估值+稳定分红的投资者。 沪深300自由现金流ETF；中证800自由现金流ETF；中证1000自由现金流ETF； 11 4月中国出口金额3156亿美元，同比增长8.2%，大超预期 12 4月社消商品零售当月值为3.30万亿元，当月同比增5.1% 13 4月制造业固投当月值为2.39万亿元，当月同比增8.2% 14 4月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为9.6% 15 4月工业增加值累计同比6.4%，环比增0.22% 16 4月太阳能发电量447亿千瓦时，当月同比增42.5% 17 4月电动车出口量30.8万辆，创新高，当月同比增37.5% 18 4月工业机器人产量7.15万台，历史新高，当月同比增42% 19 4月集成电路产量当月值为416亿块，仍处于历史高位 20 4月美国零售和食品销售额同比增5.2%，消费处于高位 21 3月美国商品进口金额3467美元，创新高，同比增32.2% 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 22 3月美国消费品进口金额当月值大升至1031亿美元，再创历史新高，当月同比增速大涨至55.9%，消费品需求旺盛，同时反映了零售商大规模囤货 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 23 3月美国中间品进口金额当月值为755亿美元，仍处于高位，当月同比增速为39.4%，显示美国制造业因关税困扰，大规模进口中间品囤货 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 24 3月美国资本品进口金额当月值为930亿美元，再创历史新高，当月同比增速为22.5%，显示美国制造业加速回流，美国“再工业化”提速 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 25 3月美国商品贸易逆差为1635亿美元，再创历史记录，当月同比增速为74.8% 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 26 美国3月职位空缺数719万个，3月主动辞职率上升至2.1%，显示美国劳动力市场趋于紧张 来源:wind,格林大华来源:wind,格林大华 27 3月美国批发商、制造商库存同比增速延续主动补库存 28 策略建议 29 美国贸易法院叫停对等关税，人民币升值吸引外资持续流入，全球金融资产再配置利好A股，等待利多力量突破当前的横向整理局面 30 存款利率下调、自由现金流ETF大规模发行、人民币升值，有利于价值风格。对等关税叫停提升风险偏好，有利于成长风格。市场有望延续结构性行情 31 市场处于大型平台的横向整理阶段，暂缓股指远月深虚值看涨期权建议，等待市场向上突破 32 33 风险提示 1、财政政策低于预期 2、货币政策低于预期 3、海外需求变化 4、资金流向变化 34