股指期货周报：人民币升值利好国际资本流入

2023年11月24日 人民币升值利好国际资本流入多空逻辑：海外资本连续加仓人民币债券，9月加仓规模约200亿元人民币，10月加仓规模 联系我们 则超过400亿元；黑色金属冶炼及压延业、化纤制造业、化学原料和化学制品制造业、通用设备制造业产成品存货有从被动去库存向主动补库存转化的迹象；造纸和纸制品业产成品存货延续被动去库存；10月社会消费品商品零售为38533亿元，创下历史新记录；市场观点：人民币汇率在中美元首会唔后升值加速，全球资本增配中国资产浪潮来临。9月和10月债券市场净流入600亿亿元。货币投放前置于4季度，积极财政政策发力。中国经济开始由被动去库存向主动补库存转化。美国经济开始由主动去库存向被动去库存转化。元旦前后，中美经济有望共振向上。国内消费、投资、外需出口的三驾马车有望同步启动。央行等四部门召开会议，推动完善全方向、多层次的科技金融服务体系。北交所启用920号段，即将开始直接IPO。两市已越过历史大底，看多代表新兴成长的中证1000指数，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。操作策略：两市已越过历史大底，全面看多股市，看多四大股指期货合约。 研究员：于军礼邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894投资咨询：Z0000112 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：美欧经济金融危机。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期观点：两市大概率已越过历史大底 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø因北交所资金分流，沪深两市主要指数回落整理 请务必阅读文后免责声明 1.2全球股指表现 数据来源：Wind，格林大华期货 1.3国内股指复盘对比 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø市场观点： 人民币汇率在中美元首会唔后升值加速，离岸汇率已升至7.12元。人民币升值有利好海外资本加速流入，全球资本增配中国资产浪潮来临，人民币资产迎来好时光。9月和10月债券市场净流入600亿亿元。货币投放前置于4季度，积极财政政策发力。从20多个行业的产成品库存同比增速分析，中国经济开始由被动去库存向主动补库存转化。美国经济开始由主动去库存向被动去库存转化。元旦前后，中美经济有望共振向上。国内消费、投资、外需出口的三驾马车有望同步启动。央行等四部门召开会议，推动完善全方向、多层次的科技金融服务体系。10月社会消费品商品零售额创下历史记录，环比大增8.4%，显示内需消费复苏超预期。美国激进加息进程已在7月结束，美国10年期国债收益率的持续下行，有利于提升全球的风险偏好。智能车替代功能车如同智能手机替代功能手机，国内智能驾驶再上台阶。人形机器人为颠覆性产品，重塑全球产业发展格局。北交所启用920号段，即将开始直接IPO。预期沪深两市主要指数会出现一段时间整理，为后市行情蓄力。看多代表新兴成长的中证1000指数，保持行业与新兴产业主题ETF轮动。海外资本连续加仓人民币债券，9月加仓规模约200亿元人民币，10月加仓规模则超过400亿元； 黑色金属冶炼及压延业产成品存货有从被动去库存向主动补库存转化的迹象； 化纤制造业产成品存货有从被动去库存向主动补库存转化的迹象； 化学原料和化学制品制造业产成品存货有从被动去库存向主动补库存转化的迹象； 通用设备制造业产成品存货有从被动去库存向主动补库存转化的迹象； 造纸和纸制品业产成品存货延续被动去库存； 10月社会消费品商品零售为38533亿元，创下历史新记录，环比大增8.4%，内需消费旺盛； 10月中国原油加工量6393万吨，仅低于8月，当月同比增速9.1%，保持高增速； 10月美国CPI同比为3.2%，低于预期，显示美联储激进加息已在7月结束； 10月美国PPI同比增速为1.3%，前值2.1%，美国有从主动去库存向被动去库存转化迹象； 操作上：人民币持续升值，全球资本增配中国资产浪潮来临；中国经济开始向主动补库存转化，美国经济转向被动去库 存；内需投资、内需消费、外需出口三驾马车有望同时启动；两市已越过历史大底，最看好代表新兴成长的中证1000指数。 2.2多空逻辑 利多因素1：北交所北证50指数出现罕见大涨 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素2：北交所启用920号段，企业直接IPO政策即将落地 •自上述北交所投资者适当性新规落地以来，北交所开户数进入一轮快速增长期，北交所权限最新开通数已经接近620万户，预计未来还有较大的提升空间。 •截至11月10日，开通科创板权限个人账户数为939万户，其中开通科创板权限未开通北交所权限账户数为421万户，理论上这些群体都能成为北交所的合格投资者。 •11月17日，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作。预计符合条件的企业直接IPO政策不久将会落地实施。 •北交所或继续下调交易经手费，一方面降低投资者的交易成本，另一方面，为发行ETF基金、北交所个股融入沪深市场主要指数成分股等打下基础。 数据来源：WIND，格林大华期货 2.2多空逻辑 利多因素3：离岸人民币快速升值 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素4：人民币升值吸引海外资本持续流入，全球资本增配中国资产浪潮来临 •过去两个月海外资本连续加仓人民币债券，9月加仓规模约200亿元人民币，10月加仓规模则超过400亿元； •美国经济衰退风险与美债高收益率令权益类资产下跌压力加大，令海外资本纷纷转向中国国债等高信用评级债券避险； •9月以来，众多海外对冲基金开始不断加仓境内人民币债券，其投资逻辑是美联储加息周期或已结束，大量资本将重返新兴市场债券； •越来越多量化基金也迅速加入买涨人民币与加仓境内人民币债券的行列。因为他们的投资模型显示人民币债券的受欢迎度将随着中美利差进一步收窄而持续火热，进而带动人民币汇率进一步升值。 •多家宏观经济型对冲基金也纷纷重返境内人民币债券市场同时，争相买入离岸人民币汇率看涨期权与远期买涨合约。因为他们相信中美关系好转令全球资本增配中国资产浪潮将很快来临，加之中国经济基本面持续好转吸引更多全球资本流入，令人民币汇率涨幅进一步扩大。 2.2多空逻辑 利多因素5：央行等四部门--推动完善全方位、多层次的科技金融服务体系 •11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会。 •大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。 •深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平。 •高端制造业贷款、专精特新企业贷款、科技型中小企业贷款等持续保持较高增速，科技型企业信贷融资便利性不断提升。 •进一步健全国家重大科技任务和科技型中小企业两个重点领域的金融支持政策体系，组织开展科技金融服务能力提升专项行动。 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素16：10月社会消费品商品零售为38533亿元，创下历史新记录，环比大增8.4%，内需消费旺盛 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素19：10月美国PPI最终需求商品同比增速为-1.1%，前值0.7%10月美国PPI最终需求服务同比增速为2.6%，前值2.9% 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 利多因素23：9月美国零售商库存同比增速5.5%，制造商库存同比增速0.1%，有向被动去库存转化迹象 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 展望分析：内需消费复苏超预期，全球资本增配中国资产浪潮来临；当前政策重点为北交所，预期沪深两市会出现一段时间整理，为后市行情蓄力； Part 3风险提示 3风险提示 Ø美欧经济金融危机。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所