股指周报：沃什为下任美联储主席，A股春季行情依旧值得期待

2026年2月1日 股指周报（2026.1.26-2026.2.1） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周美国公布的经济数据表现平稳，市场对于美联储降息预期有所回落。周四美联储公布议息会议结果维持利率不变，对经济、就业等都表达出乐观的态度，并且从鲍威尔的讲话中释放偏鹰的信号，市场认为在5月鲍威尔卸任前美联储难以降息。另外周末美国总统特朗普提名美联储前理事凯文沃什为下一任美联储主席。沃什的政策主张为降息+缩表，旨在重塑美联储的公信力，而这被市场解读为偏向鹰派，他的提名并未对风险资产带来提振，但是沃什降息的政策容易推行但缩表在目前美国的背景下，难以施行，因此对于整体风险资产影响短期更多受降息预期的影响，偏多，而中长期来看则偏空，因此一季度整体海外宽松货币政策预期依旧会提振外围市场。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，周末公布1月制造业PMI回落至荣枯线下方，供给和需求端均呈现回落，且需求端回落的幅度更大，这除了有季节性因素之外，整体需求偏弱的格局并未改变。上周A股因前期涨幅过快导致市场有所回调，外部的美联储不降息，偏鹰派的美联储下一任主席提名打压风险偏好，国内基本面依旧未变下，市场的波动率有所放大，资金开始流入低估值的板块上，例如白酒等板块。但驱动本轮春季行情的核心驱动并未改变，春节假期前乃至到两会前，依旧有机会。不过短期来看，市场交易热度有所降温，这与春节长假前流动性偏紧有一定关系，因此对于2月来看，因人民币升值、宽松流动性以及管理层的态度，指数不怕回调。行业板块上依旧关注科技和顺周期两条线。市场风格依旧看好大盘成长。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美联储1月议息会议维持利率不变。周四凌晨美联储公布议息会议结果，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%到3.75%区间不变，政策声明中删除了就业面临的下行风险上升、通胀已经上升的表述，认为目前经济活动以稳健的速度扩张。美联储主席鲍威尔后续的发言指向后续美联储并不存在预定的路径，将逐次会议做出决定货币政策，暗示其不着急降息，要依靠经济数据做决策。整体美联储的态度偏向中性。而市场对于美联储的期待则是降息。从次来看，鲍威尔在任期间可能很难降息。。 凯文沃什提名为下一任美联储主席。美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。他将于今年5月16日接替鲍威尔成为美联储主席。沃什的政策主张为美联储降息+缩表，旨在重塑美联储的公信力。这种政策主张会被市场理解为中性偏鹰派。降息，毋容置疑，会在沃什上任后实现，但是对于缩表，从目前美国流动性情况上看，不具备实施的基础，因此从一季度来看，降息预期会落地，宽松货币政策利于风险资产走势。 美国政府短暂关门。2026年1月31日，美国政府再次部分停摆，参议院以71票的压倒性多数通过了1.2万亿美元的拨款法案，民主党领袖舒默和共和党人都握手言和了，但钱未到账。原因为众议院放假，下周才上班。立法流程卡在最后一环。这次停摆被称为“技术性”，核心部门如国防部、社保系统还能运转，但环保署、国家艺术基金会、部分国土安全部门就得暂停。最早2月2日将重新开门。因时间较短，预期对经济数据等发布影响较小。此次政府关门凸显美国国内政治的极度分裂。 上周美公布经济数据指向美经济平稳。周一美11月耐用品订单月率录得5.3%，高于预期3.7%和前值-2.1%；周二美11月SPCS20座大城市未季调房价指数年率录得1.4%，高于预期1.2%和前值1.31%；美1月谘商会消费者信心指数录得84.5，低于预期90.9和前值94.2；周五美12月PPI年率录得3%，高于预期2.7%，与前值一致，环比录得0.5%，高于预期和前值0.2%；数据指向美通胀的升温，房地产的韧性和消费者信心的回落，整体来看，美 经济表现平稳。 1.2国内 中国1月制造业PMI落入荣枯线下方。1中国1月制造业PMI录得49.3%，前值50.1%。生产和需求均有所回落，生产端看，1月生产指数为50.6%，环比下滑1.1%；需求端看，1月新订单指数为49.2%，环比下降1.6%，1月新出口订单指数为47.8%，环比下降1.2%，外需有所下滑，主要在于海外圣诞节消费旺季已过。整体来看，需求依旧弱于供给，除了季节性因素外，1月制造业PMI依旧偏弱。 中国商业火箭年度会议亮目标，可复用成2026航天关键词。1月27日上午，中国航天科技集团商业火箭有限公司（以下简称“中国商火”）召开2026年度工作会议，谋划部署2026年重点任务。中国商火提出，坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术；2026年被视为中国商业航天的关键突破年，除了中国商火，国内多家民营火箭公司也有多款可回收火箭计划首飞，整个行业正处在从技术探索迈向规模化、商业化应用的“破晓时刻”。 巴拿马裁定长和港口合同违宪。当地时间1月29日，巴拿马最高法院裁定，香港长和集团子公司营运巴拿马运河附近两个港口的合同违反宪法，指其持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效。1月30日，香港特别行政区政府发布公报称，就巴拿马最高法院裁定巴拿马政府与和记港口巴拿马港口公司续约经营的两个巴拿马港口违宪一事，香港特别行政区政府表示强烈不满及坚决反对。长和旗下的巴拿马港口公司29日发声明回应表示，该裁决违反了相关的法律框架及批准合约的法例，有违诚信及背弃合约精神，“令人不齿”。 中国三大电信运营商宣布调整电信服务增值税税率。中国移动、中国联通、中国电信2月1日相继发布公告，电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%调整为9%，将对公司收入及利润产生影响。增值税调整从2026年1月1日起，上市公司在2月1日公告。 证监会主席吴清强调全力巩固资本市场稳中向好势头。1月30日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，与部分境内外上市公司代表深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力，促进北交所、新三板一体化高质量发展，增强多层次市场覆盖面和辐射力，更加有力有效支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。 二、本周宏观主要观察点 周一：欧元区1月制造业PMI终值；美国1月标普全球制造业PMI终值；美国1月ISM制造业PMI； 周二：美国12月JOLTs职位空缺(万人)； 周三：欧元区1月服务业PMI终值；欧元区1月CPI；美国1月ADP就业人数(万人)；美国1月标普全球服务业PMI终值；美国1月ISM非制造业PMI； 周四：欧元区12月零售销售月率；欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率；美国至1月31日当周初请失业金人数(万人)； 周五：美国1月失业率；美国1月季调后非农就业人口(万人)；美国2月一年期通胀率预期初值；美国2月密歇根大学消费者信心指数初值。 三、股指观点 海外方面，上周美国公布的经济数据表现平稳，市场对于美联储降息预期有所回落。周四美联储公布议息会议结果维持利率不变，对经济、就业等都表达出乐观的态度，并且从鲍威尔的讲话中释放偏鹰的信号，市场认为在5月鲍威尔卸任前美联储难以降息。另外周末美国总统特朗普提名美联储前理事凯文沃什为下一任美联储主席。沃什的政策主张为降息+缩表，旨在重塑美联储的公信力，而这被市场解读为偏向鹰派，他的提名并未对风险资产带来提振，但是沃什降息的政策容易推行但缩表在目前美国的背景下，难以施行，因此对于整体风险资产影响短期更多受降息预期的影响，偏多，而中 长期来看则偏空，因此一季度整体海外宽松货币政策预期依旧会提振外围市场。 国内方面，周末公布1月制造业PMI回落至荣枯线下方，供给和需求端均呈现回落，且需求端回落的幅度更大，这除了有季节性因素之外，整体需求偏弱的格局并未改变。上周A股因前期涨幅过快导致市场有所回调，外部的美联储不降息，偏鹰派的美联储下一任主席提名打压风险偏好，国内基本面依旧未变下，市场的波动率有所放大，资金开始流入低估值的板块上，例如白酒等板块。但驱动本轮春季行情的核心驱动并未改变，春节假期前乃至到两会前，依旧有机会。不过短期来看，市场交易热度有所降温，这与春节长假前流动性偏紧有一定关系，因此对于2月来看，因人民币升值、宽松流动性以及管理层的态度，指数不怕回调。行业板块上依旧关注科技和顺周期两条线。市场风格依旧看好大盘成长。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号