上游
- 周边原油在前低附近暂获支撑，OPEC+维持明年Q1暂停增产决定。
- 货币贬值、黄金强势及地缘局势复杂性为油价提供支撑。
供应
- 国产LPG商品量环比反弹，但低于过去几年水平，因炼厂检修后回归。
- 竞品LNG价格短暂追平LPG后差距再度拉大，有拖拽作用。
- 液化气海运费处于中性水平。
库存
- 库存环比继续回落，港口库容率处于近年最低位附近。
- 炼厂库容率处于多年同期最低，加气站库容率回落。
- 港口库存量回落至高位区间下沿，美国库存高位。
- 交易所仓单量中性。
需求
- 燃烧需求逐步进入旺季，汽油消费量处于近四年低位。
- 餐饮消费增速环比走高。
- 化工需求方面，PDH周度产能利用率处于近年中低位附近，亏损较大。
- 烷基化产能利用率持续回落，毛利较差。
- MTBE产能利用率走高，毛利改善。
- 现货“气/油”比价中性。
策略
风险点
期现市场
- 现货“气/油”比价处于中性位置，此前受高关税影响液化气进口溢价较高。
- 现货价格自2023年四季度以来持续震荡，二季度下行后依然较弱。
- 基差环比走高。
- 基差季节性波动巨大，存在垄断性，与危化品性质和仓储运输有关。
- 月差季节性明显，一季度3-4月差一度转为back结构。
相关产品
- LNG价格短暂追平LPG后差距再度拉开，国际冷冻货价格小幅反弹。
库存
- 中国液化气库存环比继续回落，港口库容率处于近年最低附近。
- 美国库存高位。
仓单
供给端
- 进出口量显示供应量变化，海运费低位边际反弹，巴拿马运河运行良好。
- 液化气商品量环比走低并低于过去几年，炼厂装置一体化率提高。
- 进口毛利变化。
需求端
- 汽油添加需求疲软，家用燃烧需求趋势性下降，商用燃烧需求边际增速回落。
- 2023年末新能源汽车保有量占比6%，预计2024年末9%左右，2025年末13%+。
- MTBE产能利用率高位回软。
- 烷基化产能利用率季节性走低，PDH产能利用率再度回落逼近多年低点。
- 2024年PDH产能新增425万吨至2152万吨，增幅接近25%，2025年或有两百多万吨投产。
- 2023年汽油需求强劲复苏，报复性需求后11月汽油消费有所回落。
- 2024年新能源汽车产销规模有望达到1300万辆，增速约40%，渗透率超过40%。
- 2024年末新能源汽车保有量占比将从5%左右向10%靠近，对汽油添加需求的影响逐步增加。
- 近年来液化气燃烧需求占比逐年萎缩，从2022年的43%下降至2023年的36%。
- 餐饮需求强劲复苏，连创历史新高。
