核心观点
- 近一周（2025.12.1-2025.12.5）海外市场涨多跌少，估值随股价小幅变动。韩国显著领跑，美小幅走高，欧元区分化，香港涨幅居中。韩国综合指数PE扩张3.5x，日经225的PE扩张1.59x，其余主要指数PE变动均低于0.5x。标普500和法国CAC40估值处于历史较高水平，印度SENSEX30和道琼斯工业指数处于较低区间。
- A股核心宽基温和上涨，估值微幅扩张。中证100（+1.61%）和上证50（+1.09%）涨幅超过1%，中盘成长和中盘价值涨幅超过2.5%，中证2000相对滞后。估值整体小幅扩张，仅大盘价值PE微幅收缩，各指数PE扩张幅度均小于1x。截至12月5日，主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年75%-90%分位数，PCF分位数均为50.21%。
- 中盘成长估值性价比占优，其1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为84.26%、73.42%、52.56%；大盘成长的长期性价比占优，其滚动5年估值分位数均值为49.53%。所有风格滚动1年的估值分位数均值均低于90%，小盘成长、小盘价值、小盘指数滚动3年和5年估值分位数均值同时大于90%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
- 本周一级行业涨跌互现，估值大多随股价同步变化。上游资源、中游材料&制造普遍上涨，有色金属（+5.35%）、机械设备（+2.77%）、国防军工（+2.82%）表现突出；下游必选消费普遍下跌；下游可选消费、大金融、TMT、支持服务板块内部分化明显。综合板块PE显著扩张5.93x，反映盈利下修；有色金属、机械设备、通信PE扩张超过1x，国防军工PE扩张超过2x；计算机、传媒、房地产PE收缩超过1x。
- 下游消费行业估值性价比占优。通信估值分位数水平最高，滚动1年/3年/5年估值分位数均值分别为93.88%/97.96%/98.77%。上游资源板块估值水平位于较高位。社会服务、美容护理、食品饮料估值性价比较高，各窗口期各项估值分位数均值分别为49.21%、18.22%、23.75%，除轻工制造滚动1年/3年估值分位数位于较高位，下游消费板块其它行业估值分位数适中。
- 本周新兴产业涨跌互现，AI算力与贵金属表现突出。高端装备制造板块全线上涨，各产业涨幅均超过2%；数字经济、智能汽车板块整体上涨；新能源、绿色生产力板块内部分化明显；生物科技板块全线下跌。估值大多温和扩张。光伏、轨道交通、锂电池、动力电池股价随下跌，但PE小幅扩张，反映盈利下修。热门概念方面，黄金、贵金属、保险、通信设备、光模块（CPO）领涨。
