估值周观察（12月第1期）：大小盘估值分化加剧

核心观点

• 全球主要宽基指数涨多跌少，估值小幅扩张。近一周（2024.12.2-2024.12.6），多数指数上涨，估值小幅扩张，韩国KOSPI估值收缩最大（PE 13.87倍，收缩0.16倍），纳斯达克指数PE扩张1.44倍。分位数显示，韩国估值显著低于其他国家。
• A股主要宽基指数整体估值小幅扩张，中证2000 PE扩张至80x以上。近一周，A股核心宽基指数估值小幅扩张，中证2000 PE(TTM)扩张2.98倍至82.12倍，成长板块PB在2倍以上。整体估值位于近一年80-90%分位数，中盘成长、中盘价值近一年分位数略占优，三年分位数视角下PB、PCF分位数低于PE、PS，五年分位数视角下多数指数位于50%以内。
• 行业层面，计算机、传媒、综合PE扩张幅度较大。上周各一级行业股价多数上涨，计算机、传媒、综合板块PE扩张居前。
• 下游消费多数估值水平位于近三年20%分位数附近。食品饮料三年分位数四项均值仅为13.07%，五年分位数四项均值仅为7.85%；社服、农林牧渔板块五年分位数四项均值在20%以内。
• 新兴产业相关方向中，光伏估值收缩幅度较大。新兴产业板块多数股价上涨，仅云计算、半导体、新能源、光伏板块下跌，工业母机、基因检测估值扩张较大，光伏板块受股价下跌影响估值收缩幅度较大。

关键数据

• 全球主要指数估值：标普500 PB超5倍，纳斯达克 PE扩张，恒生指数 PE、PB、PS均处于较低水平。
• A股主要指数估值：中证2000 PE超80倍，成长PB超2倍，上证指数、沪深300 PB仍在1.5倍以下，小盘指数PE升至30倍。
• 行业指数估值：房地产、计算机、综合、商贸零售、汽车 PE长期分位数排名前5；汽车、通信、电子、计算机、机械设备 PB长期分位数排名前5。
• 新兴产业指数估值：光伏估值收缩幅度最大，工业母机、基因检测估值扩张较大。

研究结论

• 全球市场估值整体温和扩张，A股估值小幅上行，中证2000估值较高，成长板块PB较高。
• 下游消费板块估值具有优势，食品饮料、社服、农林牧渔估值处于历史低位。
• 新兴产业中光伏估值受股价下跌影响收缩较大，工业母机、基因检测估值扩张。